20211030-中泰证券-海思科-002653.SZ-短期业绩承压_静待转型成果落地_6页_899kb

海思科（002653.SZ）公司总结

核心内容概览

海思科是一家化学制药公司，其近期发布2021年三季报显示，公司前三季度营业收入为19.11亿元，同比下降19.53%；归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比下降31.69%。公司短期业绩承压，主要受医保降价影响，特别是多拉司琼产品的降价导致销售下滑。同时，公司上半年出售海外控股子公司及在研项目TYK2产品，导致归母净利润与扣非净利润出现较大差异。

尽管短期业绩承压，但公司在创新药研发和仿制药批件获取方面取得了积极进展。公司创新药管线丰富，多个药物在国内外推进临床试验，其中环泊酚注射液的多个适应症已提交NDA申请，HSK21542已完成Ⅲ期临床试验，计划年内递交上市申请。此外，公司还获得了多个仿制药生产批件，包括培哚普利吲达帕胺片、复方氨基酸（15AA-Ⅱ）和丙泊酚中/长链脂肪乳注射液，显示出公司在仿制药领域的竞争力。

主要观点

• 短期业绩承压：受医保降价影响，公司业绩出现下滑，特别是第三季度营收和净利润均出现大幅下降。
• 创新药研发有序推进：公司多个创新药在国内外推进临床试验，如环泊酚注射液、HSK21542等，显示出公司对创新药的重视和投入。
• 仿制药批件获取积极：公司今年已有6个品种获批上市，其中2个为首仿，显示出公司在仿制药领域的竞争力。
• 研发费用率提升，销售费用率下降：公司研发费用率持续提升，销售费用率有所下降，反映出公司对研发的重视和销售策略的优化。
• 盈利预测下调：由于短期业绩承压，公司盈利预测被下调，但分析师认为业绩有望在明后年恢复增长。

关键信息

公司财务数据

• 总股本：1074百万股
• 流通股本：476百万股
• 市价：16.83元
• 市值：181亿元
• 流通市值：80亿元

盈利预测

• 2021年：营业收入29.05亿元，归母净利润3.16亿元
• 2022年：营业收入34.67亿元，归母净利润3.84亿元
• 2023年：营业收入40.98亿元，归母净利润4.96亿元

财务比率

• P/E：57.19（2021E）
• P/B：5.57（2021E）
• ROE：9.74%（2021E）
• 毛利率：63.6%
• 净利率：11.0%
• 资产负债率：37.6%（2021E）

研发与创新进展

• 环泊酚注射液：首个创新药，已提交NDA申请，多个适应症在国内外推进临床试验。
• HSK21542：术后镇痛药物，已完成Ⅲ期临床试验，计划年内递交上市申请。
• HSK7653：DPP-4降糖药，正在开展Ⅲ期临床试验。
• HSK16149：糖尿病神经痛药物，正在开展Ⅱ/Ⅲ期临床试验。
• HSK29116：BTK-protac药物，正在开展澳洲和美国的临床试验。

风险提示

• 药品研发的风险
• 市场容量不及预期的风险
• 药品降价风险

投资建议

分析师下调海思科的盈利预测，并将其评级调整为增持。尽管公司短期业绩承压，但其创新药管线丰富，医保降价为一过性影响，业绩有望于明后年恢复增长。公司未来发展前景良好，值得投资者关注。