20231031-德邦证券-海思科-002653.SZ-业绩符合预期_创新管线稳步推进_4页_837kb

公司点评：海思科（002653SZ）

业绩与增长

• 前三季度业绩：2023年前三季度实现收入2384亿元，同比增长1370%，扣非净利润140亿元，同比增长7778%。研发费用343亿元，增长2319%；销售费用858亿元，增长967%。
• 单三季度表现：营收1014亿元，同比增长1940%，扣非净利润72亿元，同比增长15945%。研发费用132亿元，同比增长3609%；销售费用371亿元，增长971%。

产品与管线

• 环泊酚：2022年销售额超4亿元，2023年上半年销售34亿元，预计全年超1000万支。已进入医保，并推进美国Ⅲ期临床，预计2024年递交NDA。
• 创新药物：
  • HSK21542：阿片类镇痛药，术后镇痛NDA已获CDE受理，正在推进慢性肾病瘙痒临床Ⅲ期及口服制剂Ⅰ期。
  • HSK16149：周围神经痛治疗药物，糖尿病周围神经痛NDA审核中，带状疱疹后神经痛已获受理。
  • 其他管线：HSK7653（每两周一次的DPP-4抑制剂）、PROTAC平台药物、HSK31858（支扩针对性DPP1抑制剂）及HSK31679（NASH治疗THR-β激动剂）。

财务预测与投资建议

• 预测数据：2023-2025年收入分别为3421亿、4043亿和4939亿元，归母净利润为306亿、450亿和604亿元。维持“买入”评级。
• 估值与风险：当前市值2763亿元，估值较高，但盈利预期强劲。风险包括医保降价、临床进度不及预期等。

附注

• 利率、毛利、研发投入等财务数据均显示增长势头，创新驱动是核心竞争力。投资建议基于业绩及产品落地可能性，风险需评估行业竞争及研发进展。