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中航证券金融研究所双周报总结

核心内容概述

本报告为中航证券金融研究所于2017年4月3日发布的“温吞水”式弱平衡PEG筛选优质标的策略双周报，总结了2017年3月20日至3月31日期间，全球及国内市场的主要表现、宏观数据与政策动向，并提出了相应的投资策略与建议。

主要观点与关键信息

一、海外市场回顾及预期

• 主要股市表现：全球股市多数下跌，美股受特朗普医改受阻影响震荡走低，欧洲股市表现相对强劲，日本股市持续低迷。
  • 法国CAC40指数两周涨幅1.85%，德国DAX指数两周涨幅1.80%。
  • 纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯工业指数均出现不同程度下跌。
• 美元指数：整体震荡下行，3月单月下跌0.8%，第一季度下跌1.8%。美联储加息预期未明，导致美元承压。
• 主要货币走势：人民币小幅升值，欧元因政治局势波动先扬后抑，日元因避险需求走强。
• 大宗商品与黄金：国际油价触底反弹，黄金小幅上涨，受益于美元走弱与政治风险。

二、国内市场回顾及预期

• A股表现：高开低走，缩量回调，各板块表现不佳，上证综指一度跌破3200点。
  • 沪深300与上证50逆势上涨，价值投资风格表现突出。
  • 次新股暴跌，市场风格从题材炒作转向价值投资。
• 投资者与资金变化：
  • 新增投资者数量环比下降6.86%，结束连续增长。
  • 两融余额持续上升，沪股通资金净流入显著。
• 股指期货与市场情绪：股指期货弱势未改，基差稳定，市场资金面偏紧影响风险偏好。

三、宏观数据与政策点评

• PMI数据：3月PMI回升至51.8%，创2012年以来新高，巩固经济稳中向好的预期，但增速回升主要依赖价格因素。
• 工业企业利润：前两月利润增速大幅回升，主要由价格上涨推动，而非真实需求改善。
• 房地产调控：各地政策不断出台，抑制房地产销售，影响消费与投资层面。
• 央行流动性管理：央行适度调控，维持流动性平稳，配合去杠杆政策，流动性趋紧趋势持续。

四、投资策略与建议

• 市场状态：A股进入“温吞水”式的弱平衡状态，震荡向上趋势延续。
• 选股指标：PEG（市盈率与盈利增长比率）将成为重要选股指标。
• 具体操作建议：
  1. 筛选京津冀地区有既存商业体量的基建、交通个股。
  2. 轻仓逢低介入小盘、绩优、低估值的次新股。
  3. 提前布局“一带一路”相关行业，如港口、电力、工程机械和建筑。
  4. 关注与国企改革共振的标的。
  5. 重视具备良好成长属性和高分红的蓝筹股，以及估值较低的成长股。

策略与评级体系

• 投资评级定义：
  • 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长。
  • 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
  • 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数增长。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于国民经济增长。
  • 中性：行业增长与国民经济增长相若。
  • 减持：行业增长低于国民经济增长。

分析师简介

• 董忠云：金融学博士、博士后，中航证券金融研究所负责人。
• 符旸：高级宏观分析师，经济学硕士。

风险提示与免责声明

• 风险提示：股市有风险，入市须谨慎。投资者应自行作出决策并承担相应风险。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任，除非因法律或法规明确导致。

结论

报告指出，A股市场进入震荡向上状态，价值投资趋势增强，蓝筹股与估值较低的成长股具备投资价值。PEG指标将成为重要的选股工具，同时建议关注“一带一路”及国企改革相关的行业和个股，以把握未来市场机遇。