食品饮料行业点评报告：9月电商数据分析，线上销售平淡，龙头表现分化-20211018-开源证券-16页_680kb

食品饮料行业分析总结（2021年9月）

核心内容概述

2021年9月，食品饮料行业整体表现呈现分化趋势。京东食品饮料线上销售额同比增长1.1%，主要由均价提升带动；而阿里系整体销售额则出现不同程度的下滑。各子行业表现差异显著，部分品类如食品礼券、低温乳制品、植物精华等表现较好，而休闲食品、燕麦、膳食营养品等行业则面临挑战。

主要观点与关键信息

1. 京东食品饮料行业

• 线上销售额：2021年9月为47.8亿元，同比增长1.1%。
• 销量与均价：销量同比下降15.1%至6761万件，均价同比上涨20.1%至70.7元。
• 子行业表现：
  • 食品礼券销售额同比大幅增长35.8%，送礼消费需求旺盛。
  • 休闲食品、食品礼券线上销售额占比分别为27.8%、25.2%，成为主要贡献者。
  • 其他子行业如饮料冲调、地方特产、茗茶、粮油调味等均出现不同程度的下滑。

2. 休闲食品行业

• 线上销售额：阿里系休闲食品销售额为103.8亿元，同比下降3.1%。
• 量价分析：销量同比下降11.7%，均价同比上涨9.8%，整体销售额下滑。
• 子行业表现：
  • 巧克力类销售额同比增长5.0%，表现较好。
  • 糕点点心类销售额占比达48.0%。
• 龙头表现：
  • 良品铺子销售额同比增长9.3%，主要受益于均价提升。
  • 三只松鼠、百草味销售额分别下降17.8%、13.3%，主要因销量下滑。
• 行业集中度：CR3同比下降1.8pct至10.7%，行业集中度下降。

3. 乳制品行业

• 线上销售额：阿里系乳制品销售额为15.6亿元，同比增长1.5%。
• 量价分析：销量同比下降2.2%，均价同比上涨3.7%，销售额增长主要由均价提升带动。
• 子行业表现：
  • 低温乳制品销售额同比增长51.0%，增速最快。
  • 纯牛奶销售额同比增长9.6%，占比较高（59.6%）。
• 龙头表现：
  • 蒙牛乳业销售额同比增长21.4%，量价齐升。
  • 伊利股份销售额同比下降7.3%，但均价提升。
  • 光明乳业销售额同比增长13.3%，均价大幅上涨。
• 行业集中度：CR3同比提升1.0pct至40.7%，行业集中度有所提升。

4. 冲饮麦片行业

• 线上销售额：阿里系冲饮麦片销售额为2.5亿元，同比下降41.0%。
• 量价分析：销量和均价均下降，导致销售额下滑。
• 子行业表现：
  • 燕麦行业销售额下降，主要由销量和均价双降。
• 品牌表现：
  • 桂格销售额同比增长22.8%，由量价齐升带动。
  • 欧扎克、王饱饱、西麦、五谷磨房销售额均出现下滑。
• 行业集中度：CR5同比下降0.2pct至39.6%，行业集中度略有下降。

5. 膳食营养品行业

• 线上销售额：阿里系膳食营养品销售额为18.9亿元，同比下降12.5%。
• 量价分析：销量同比增长10.5%，均价同比下降20.9%，行业呈现量增价跌态势。
• 子行业表现：
  • 植物精华品类销售额同比增长107.9%，增速最快。
  • 胶原蛋白行业销售额占比最高，达26.0%。
• 龙头表现：
  • 汤臣倍健销售额同比增长12.5%，主要由销量增长带动。
  • Swisse销售额同比增长45.2%，销量增长显著。
• 行业集中度：汤臣倍健市占率提升1.9pct至8.7%，Swisse市占率提升0.5pct至1.2%。

风险提示

• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响消费能力。
• 消费复苏低于预期风险：疫情等外部因素可能导致消费恢复不及预期。
• 原材料价格波动：原材料成本变化可能影响企业盈利水平。

估值与分析方法说明

• 本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应综合考虑个人情况，不应仅依赖本报告的投资评级。

法律声明

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估值方法与投资评级说明

总结

2021年9月，食品饮料行业整体表现分化，部分子行业如食品礼券、低温乳制品、植物精华表现较好，而休闲食品、燕麦、膳食营养品等则面临销售额下滑压力。行业集中度在部分领域有所提升，但在其他领域出现下降。投资建议为“看好”，但需关注宏观经济波动、消费复苏及原材料价格波动等风险因素。