20230324-群益证券-2月民航数据点评_国内航线明显复苏春夏换季期国际航线恢复或加速_6页_1mb

2023年2月民航數據點評總結

核心內容

2023年2月，中國民航行業在供需兩端均實現了明顯復蘇，旅客運輸量與旅客周轉量同比增長，客座率回升。隨著春夏換季，清明、五一、端午等假期將進一步刺激航空需求，國際航線在解除限制後亦有望加速恢復。

主要觀點

• 供需復蘇順利：
  2月旅客運輸量同比增長38.0%，恢復至2019年80.3%；旅客周轉量同比增長43.9%，恢復至2019年72.8%。1-2月累計數據顯示，旅客運輸量恢復至2019年77.4%，旅客周轉量恢復至69.8%，客座率回升至77.6%。

• 運力與需求雙增長：
  5家上市航司（國航、東航、南航、春秋、吉祥）的客運運力投入同比提升28.36%，恢復至2019年同期78.53%；客座率回升至70%以上。運力與需求均呈雙增長態勢。

• 國內航線復蘇明顯：
  國內運力總和同比增長21.3%，需求總和同比增長36.4%，運力已超2019年同期水平。民航局第三階段航班限額政策逐步放寬，預計後續運力將伴隨需求增長。

• 國際航線恢復空間大：
  國際運力總和同比增長327.5%，需求總和同比增長622.0%，恢復水平仍處於早期階段。國際航線供給恢復至2019年17.0%，需求恢復至14.5%。隨著海外限制解除，國際航線將成爲客流增長的核心驅動力。

• 民營航司表現優於國營航司：
  春秋航空與吉祥航空在國內與國際航線中均表現優於國營航司。1-2月累計數據顯示，春秋航空國際運力恢復至2019年三成左右，吉祥航空近四成，三大航仍處於較低水平。

• 票價政策利好航司：
  有消息稱7家國營航司收到口頭通知，份額高于65%的航綫不得低于正價四折。此政策有助於航司實現盈虧平衡，並短期提升中小份額民營航司的競爭力。

關鍵信息

• 旅客運輸量：2月同比+38.0%，恢復至2019年80.3%；1-2月累計同比+36.5%，恢復至2019年77.4%。
• 旅客周轉量：2月同比+43.9%，恢復至2019年72.8%；1-2月累計同比+42.3%，恢復至2019年69.8%。
• 客座率：2月回升至77.6%。
• 國際航線恢復：
  • 運力總和同比+327.5%，需求總和同比+622.0%。
  • 春秋航空國際運力恢復至2019年30%左右，吉祥航空近40%。
  • 三大航國際運力與需求恢復水平仍偏低。
• 政策利好：
  • 多個國家取消對華旅客核酸要求。
  • 文旅部試點恢復出境旅游，提振“機票+酒店”業務。
  • 票價市場化改革有助於票價上行。

投資建議

• 關注優質龍頭航司：
  在國際航線恢復空間較大、利潤彈性較強的情況下，建議關注南方航空。
• 民營航司或率先受益：
  吉祥航空與春秋航空因運營領先及精細化管理，有望率先恢復業績，成為國際航線復蘇的受益者。

總結

2023年2月，中國民航行業實現供需雙復蘇，國內航線運力與需求均已恢復至疫情前水平，國際航線在解除限制後呈現高速恢復態勢。民營航司在國內與國際航線中表現優於國營航司，尤其在國際航線中恢復更快。隨著春夏換季及假期的到來，國際航線將成為推動行業增長的關鍵因素，建議關注南方航空、吉祥航空與春秋航空等優質龍頭航司的復蘇動態。