20171030-华创证券-中国电影-600977.SH-进口大片年助力发行业务_积极拓展影院终端_9页_821kb

中国电影（600977.SH）公司点评总结

核心内容

中国电影（600977.SH）在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于进口大片的发行以及国产片市场的回暖。公司通过整合产业资源、拓展影院终端和制片业务，持续巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 前三季度营收：66.80亿元，同比增长8.02%。
• 前三季度归母净利润：7.08亿元，同比增长2.52%。
• 前三季度扣非归母净利润：6.54亿元，同比增长6.18%。
• Q3营收：21.28亿元，同比增长24.66%。
• Q3归母净利润：1.07亿元，同比增长25.58%。
• Q3扣非归母净利润：0.79亿元，同比增长17.75%。

2. 国内电影市场表现亮眼

• Q3票房（去掉服务费）：145.71亿元，同比增长34.06%。
• Q3观影人次：4.54亿，同比增长35.51%。
• 国产片票房占比：70.99%，其中《战狼2》表现突出，推动国产片票房达108.34亿元。

3. 进口片大年助力业绩增长

• Q4进口片预期表现强劲，公司作为主要发行方，有望进一步提升发行业务收入。
• 多部重磅进口片即将上映，包括《雷神3》《正义联盟》等，均具备IP效应。

4. 制片与放映业务发展迅速

• 公司出品影片：17年前三季度共10部，总票房196.71亿元，占全国同期票房的41.28%。
• 爆款影片：《战狼2》《功夫瑜伽》《速度与激情8》等影片票房均破15亿，其中《战狼2》以近57亿元票房引燃暑期档。
• 放映业务：公司积极拓展影院规模，Q4计划继续扩张影院及屏幕建设，增强市场竞争力。

5. 投资建议

• 预测2017-2018年归母净利润：13.55亿元 / 16.43亿元。
• EPS预测：0.73元 / 0.88元。
• PE预测：24倍 / 20倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据

营收与利润增速

市场表现

• Q3票房占比：公司参与发行的影片累计票房达40.17亿元，其中《神偷奶爸3》《蜘蛛侠：英雄归来》等位列TOP5。
• Q3票房TOP10影片：公司均参与发行或投资，推动公司营收增长。

财务比率

营运能力

风险提示

• 电影市场竞争加剧，可能影响公司市场份额及盈利能力。

附录：团队介绍

传媒组核心成员

• 组长、首席分析师：谢晨

  • 复旦大学经济学硕士，南开大学理学本科。
  • 曾任职于SMG（上海文广）战略投资部。
  • 2015、2016年连续两年入围新财富最佳分析师。

• 联席首席分析师：李妍

  • 复旦大学传播学硕士，武汉大学编辑出版学本科。
  • 曾任职于招商证券研究所。
  • 2014至2016年新财富最佳分析师评选第五名、第三名、第四名。

• 分析师：肖丽荣

  • 北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士。
  • 曾任职于中信证券。
  • 2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：李雨琪、潘文韬、徐呈隽

  • 分别来自美国波士顿大学、同济大学、复旦大学。
  • 2016年及2017年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

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