20230814-紫金天风-黄金周报_彼之蜜糖_吾之砒霜_24页_1mb

伦敦金短期震荡视角及中长期压制因素分析

• 市场观点:伦敦金上周无视低于预期CPI数据延续下行，周跌幅达157美元，市场押注美联储降息动力减弱。
• 原因分析:
  • 通胀粘性持续
  • 百万亿美债发行推升美元
  • 差值影响:美债供给增加加剧美指走强，黄金承压加剧
• 趋势:预计伦敦金短期暂在1900美元附近获得支撑进入窄幅震荡，但中长期仍存下行压力

美联储利率终点交易连续调整

• 美联储政策利率预期从542%调升16bps
• 24年底预计累计降息5次25bps，较此前预期减少41次
• 市场立场:交易员反应显示，7月CPI降幅超预期难以改变化降预期

高通胀粘性与劳动力市场隐忧并存

• 7月CPI整体32%、核心47%，不及先前降幅但显著高于市场预期
• 持续追踪:若按历史均值推测，通胀须至24年3月降至3%以下方可触开启降息条件
• 风险点:劳动力市场持续强势、能源与食品领域存在反弹可能

涨水T-bill供给压力转入准备金端

• ONRRP维持高位17万亿，约60%公债通过撤ONRRP 流动性支持交易
• 深层影响:若持续承压存款准备金，将动摇货币政策传导机制

多空博弈加剧，资金行为明显分化

• 美债市场呈现"higher for longer"行情，10年期空白利差保持-75bps
• 投资者情绪:JPM多头情绪回落，空头情绪延续加强
• 差异化ETF持仓:黄金ETF持仓规模回至10年均值，白银ETF则现显著上升

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