20171106-天风证券-石油化工_三季度总结——油价回升_景气好转有望延续_11页_1mb

石油化工行业三季度总结

核心内容

2017年三季度，石油化工行业整体表现向好，主要得益于油价回升和石化产品景气度提升。本总结涵盖原油市场表现、石化产品走势、公司盈利情况及投资建议。

主要观点

• 油价回升：三季度WTI涨幅12.23%，布伦特涨幅20.08%，油价整体震荡上行。
• 价差扩大：布伦特与WTI价差扩大至7美元左右，主要由于OPEC减产执行率较高，而美国自身因素影响WTI涨幅。
• 石化产品景气度提升：成品油价格震荡上升，C3、C4产业链表现尤为突出，部分产品价差显著增长。
• 公司盈利改善：石化企业第三季度营业收入同比增长20.91%，归母净利润同比增长119.34%，剔除“两桶油”后盈利增长更为显著。
• 投资主线：建议关注天然气相关产业链及C3、C4产业链，重点推荐中国石油、中国石化、广汇能源、新潮能源、东华能源、齐翔腾达。

关键信息

1. 原油市场表现

• 油价走势：WTI价格为55.64美元/桶，布伦特价格为62.07美元/桶。
• 影响因素：
  • OPEC减产执行率较高。
  • 美国原油库存改善。
  • 飓风灾害影响。
• 未来关注点：
  • OPEC减产执行情况和期限。
  • 美国页岩油开工情况。
  • 美国与俄罗斯原油出口变化。
  • 中东地缘政治局势。

2. 石化产品走势

• 成品油：汽油价格上涨8.30%，柴油价格上涨9.28%。
• C3产业链：
  • 丙烯-石脑油价差环比增长35.69%。
  • 环氧丙烷-丙烯价差环比增长20.15%。
  • 丙烯酸-丙烯价差环比增长11.61%。
• C4产业链：
  • 甲乙酮-C4价差环比增长13.79%。
  • 顺酐-正丁烷价差环比增长19.23%。
• 芳烃产业链：
  • PTA-PX价差环比上涨156%。
  • 苯、甲苯、二甲苯-石脑油价差环比有所下降。

3. 公司表现

• 整体表现：
  • 营业收入环比增长0.59%，同比增长20.91%。
  • 归母净利润环比下降3.07%，同比增长119.34%。
  • 剔除“两桶油”后，营业收入环比增长11.68%，同比增长50.48%。
  • 归母净利润环比增长51.11%，同比扭亏为盈。
• “两桶油”表现：
  • 中国石油：营业收入增长26.7%，归母净利润同比增长907.1%。
  • 中国石化：营业收入增长27.9%，归母净利润同比增长31.6%。
• 工程服务板块：
  • 营收微增，但整体仍持续亏损。
  • 仁智股份和中油工程同比增长显著。
• 炼化贸易板块：
  • 营收增长13.57%，净利润增长80.01%。
  • 新潮能源和上海石化表现突出。
• 化工产品板块：
  • 营收增长20.90%，净利润增长22.39%。
  • 国创高新和齐翔腾达增长显著。

投资建议

• 天然气产业链：经济性逐步显现，四季度为需求旺季，建议关注中国石油、中国石化、广汇能源。
• 海外油气资源：新潮能源具备优质上游资源，建议关注。
• C3、C4产业链：景气度高，建议关注东华能源、齐翔腾达。

风险提示

• 油价波动风险。
• 产品价格下滑风险。