20220227-中国银河-农林牧渔2月行业动态报告_2月猪价持续下探_把握猪周期弹性_25页

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2022年2月，农林牧渔行业处于猪周期探底阶段，猪价持续震荡下行，行业整体面临深度亏损。但分析师认为，当前是布局养殖个股的次优时机，因风险已被释放，安全边际较高。随着能繁母猪存栏持续下降和猪价下行，产能出清将为行业带来曙光。黄鸡价格保持高位震荡，产能出清过程中，父母代存栏接近18年均值，预计22Q3-4出现潜在产能拐点。宠物行业呈现双升趋势，宠物数量及单宠消费持续增长，宠物食品市场发展潜力巨大。

主要观点

• 猪周期探底：2022年2月猪价持续下行，生猪价格下跌至12.45元/kg，下跌幅度达30%。预计22年年中迎来二次探底，行业将逐步恢复。
• 养殖规模化提升：我国生猪养殖规模化程度快速提高，行业集中度提升，龙头企业将享受成长红利。
• 黄鸡产能出清：黄鸡价格高位震荡，父母代存栏接近18年均值，预计22Q3-4出现产能拐点。
• 宠物行业增长：我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势，宠物食品市场潜力巨大，主粮为基，零食为辅，国产品牌有望通过差异化竞争实现突围。

关键信息

猪价与产能情况

• 猪价走势：2022年2月25日，全国22省市生猪均价12.45元/kg，环比下降0.24%。
• 能繁母猪存栏：2022年1月末，能繁母猪存栏为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%。
• 养殖利润：2022年2月，自繁自养、外购仔猪育肥利润分别为-481.9元/头、-145.85元/头。
• 猪周期判断：2021年10月猪价完成一次探底，2022年预计迎来二次探底。

黄鸡市场分析

• 黄鸡价格：2022年2月24日，黄鸡全国均价7.35元/kg，环比下降5.34%。
• 产能出清：黄鸡祖代、父母代存栏持续下降，预计22Q3-4出现产能拐点。
• 区域分布：黄鸡主要生产与消费集中在广东、广西，北方市场仍有拓展空间。

宠物行业分析

• 市场规模：2020年我国宠物市场规模达到2065亿元，年均复合增长率约30.88%。
• 消费结构：宠物食品是宠物主最大支出，2020年市场规模约1129.56亿元，增速显著。
• 品牌格局：国外品牌在宠物干粮市场占据主导地位，国产品牌在宠物零食市场具备增长潜力。

投资建议

• 养殖个股：建议关注牧原股份（002714.SZ）、唐人神（002567.SZ）、傲农生物（603363.SH）、天康生物（002100.SZ）、温氏股份（300498.SZ）等。
• 黄鸡板块：建议关注立华股份（300761.SZ），其在华东地区具备规模优势，成本控制领先。
• 饲料行业：建议关注海大集团（002311.SZ），其具备供应链优势，集中度提升潜力大。
• 疫苗行业：建议关注普莱柯（603566.SH），疫苗作为后周期行业，具备α弹性，市场苗增长将推动企业业绩提升。

风险提示

• 猪价不达预期风险
• 疫病风险
• 原材料价格波动风险

核心组合

行业数据与趋势

• 农林牧渔板块：截至2022年2月24日，农林牧渔板块市值16371.37亿元，占A股市值1.79%，略有下降。
• 畜禽养殖：板块跌幅较大，为-9.16%，但预计在猪周期反转时将有较好表现。
• 动物保健：板块PE相对较低，为31.72倍，具备一定的投资价值。
• 饲料行业：龙头企业具备供应链优势，集中度提升趋势明显，建议关注海大集团。

结论

2022年农林牧渔行业整体处于猪周期探底阶段，猪价持续下行，但行业未来具备较大增长潜力。养殖规模化提升、黄鸡产能出清、宠物行业双升趋势均是行业发展的积极因素。建议投资者关注养殖个股及黄鸡、宠物食品等细分领域，把握行业周期性机遇。