> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级总结 ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年3月30日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场操作评级。报告指出，地缘政治风险持续影响能源市场，尤其是中东局势紧张对油运通道的威胁，使得油价和相关衍生品价格波动加剧。同时，市场基本面支撑依然强劲，部分品种具备较强的操作机会。 --- ## 主要观点 ### 原油 - **操作评级**：★★★（三颗星，趋势性上涨） - **核心观点**： - 伊朗与美国在停战问题上的立场难以调和，短期内达成协议可能性极低。 - 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行受限，替代运力尚不足以弥补缺口。 - 美国增兵中东，伊朗持续袭击美军基地，地缘冲突风险上升。 - 国际能源署成员国释放战略石油储备仅是应急措施，后续补库压力仍存。 - 市场消息复杂，地缘局势不明朗，油价存在双向波动风险。 - 长期来看，霍尔木兹海峡的通航状况仍是影响油价走势的关键变量。 ### 燃料油 & 低硫燃料油 - **操作评级**：★★★（三颗星，趋势性上涨） - **核心观点**： - 地缘政治仍是市场交易的核心逻辑，冲突升级风险仍在。 - 霍尔木兹海峡通行量尚未恢复，仅2艘液散船通过，油运通道受阻。 - 胡塞武装威胁封锁曼德海峡，进一步加剧油运中断风险。 - 原油系品种基本面支撑强劲，燃料油价格坚挺。 - 裂解价差近期回落，但供应端收紧仍持续，高硫燃料油供应难以快速恢复。 - 低硫燃料油方面，国内炼厂排产计划压制裂解走势，但海外炼厂供应边际收紧，成品油裂解维持强势，支撑低硫裂解。 - 尽管盘面可能因消息反复震荡，但下方支撑较为坚实。 ### 沥青 - **操作评级**：★★★（三颗星，趋势性上涨） - **核心观点**： - 国内炼化企业担忧后期进口原料问题，部分炼厂已开始或计划下调装置产能利用率。 - 沥青作为副产品，供应相应收缩，华东、华南地区多数主力炼厂停产停发。 - 3月沥青排产计划下修，4月进一步下滑至158万吨，为近年同期最低水平。 - 本周样本炼厂出货量同比、环比均明显下滑，累计同比降幅扩大。 - 炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低。 - 沥青价格走势仍以跟随原油为主，基本面边际好转赋予其向上弹性，回调空间预计有限。 --- ## 关键信息 - **地缘政治风险**：伊朗与美国矛盾加剧，霍尔木兹海峡和曼德海峡均面临封锁风险，对全球油运和油价形成压力。 - **供应端收紧**：中东炼厂检修增加，替代运力不足，短期内难以缓解供应冲击。 - **市场情绪**：恐慌性采购情绪退潮，但供应端支撑仍强，油价波动风险较大。 - **库存情况**：沥青炼厂与社会库存均处于低位，市场供需偏紧。 - **操作建议**：原油、燃料油、低硫燃料油及沥青均具备一定的上涨趋势，但需警惕市场波动，操作上需谨慎。 --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **★☆☆**：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强 - **★★☆**：持多/空，趋势明确，行情正在发酵 - **★★★**：趋势更加明确，当前具备较好的投资机会 - **白星**：趋势均衡，操作性差，以观望为主 --- ## 总结 当前市场环境下，地缘政治风险对能源价格影响显著，尤其对原油及其衍生品构成持续压力。尽管部分品种面临供应端收紧和库存偏低的情况，但整体基本面仍具备支撑，价格具备向上的弹性。操作上，建议关注市场消息面变化，把握趋势性上涨机会，同时警惕短期波动风险。