> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券研究早观点总结（20260330） ## 核心内容概览 山西证券于2026年3月30日发布了研究早观点，涵盖煤炭、锂电设备、通信三大行业分析。报告指出，当前行业趋势与政策变化对相关板块的投资机会产生重要影响，重点关注设备端、国产算力及光通信等领域的投资潜力。 --- ## 一、煤炭行业分析 ### 数据拆解 - **进口煤情况**：2026年1-2月进口煤总量为0.77亿吨，累计增速1.5%。 - **月度变化**：1月同比增10.82%，环比降21.02%；2月同比降9.95%，环比降33.15%。 - **煤种表现**： - 动力煤：印尼和俄罗斯减产，由外蒙古和澳大利亚弥补。 - 炼焦煤：主要增量来自外蒙古，美国焦煤进口尚未恢复。 - 褐煤：印尼进口量出现同比收缩。 - 无烟煤：主要减量来自俄罗斯。 - **价格趋势**：2026年1-2月进口煤均价75美元/吨，同比上涨1.58%；1月76美元/吨，2月73美元/吨，整体呈现同比回落。 ### 点评与投资建议 - **印尼减产影响**：印尼因财政压力和资源枯竭大幅减产，对华出口煤炭或大幅减少，尤其低卡煤进口或进一步收缩。 - **美伊冲突影响**：冲突升级推动高卡煤替代及煤化工需求增长，利好相关品种价格提升。 - **建议关注标的**： - 海外产能布局：【兖矿能源】 - 煤油气共振：【广汇能源】 - 煤化工相关：【中煤能源】、【兰花科创】 - 能源安全及HALO属性：【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】 ### 风险提示 - 国内需求不及预期 - 国内供给显著增加 - 国际煤价大幅下跌 --- ## 二、锂电设备行业分析 ### 技术路线 - **电解质技术**：硫化物技术路线为主流，全球研发厂商集中在中日韩及美国。 - **负极材料**：硅基负极和含锂金属负极是主流选择，高能量密度电池多采用锂金属负极。 - **正极材料**：当前以高镍三元为主，未来将向富锂锰基发展。 ### 需求端 - **政策支持**：我国已构建“中央政策引领—地方产业配套落地—财政金融支持”的推进体系，明确将固态电池列为重点攻关方向。 - **新兴场景**：低空经济、人形机器人等场景为全固态电池带来增量空间。 ### 供给端 - **量产进程**：全固态电池预计2030年实现规模化量产，硫化物电解质将成主流。 - **设备需求**：全固态电池对设备提出更高要求，尤其在电极制备、电解质复合、防短路封装、叠片、等静压和高压化成等环节。 ### 投资建议 - **设备价值量提升**：固态电池单GWh设备成本达4-5亿元，远高于液态电池的1亿元。 - **重点公司**： - 整线设备：【先导智能】、【利元亨】 - 细分领域设备：【宏工科技】、【联赢激光】 ### 风险提示 - 技术路线不确定性 - 技术研发不及预期 - 扩产节奏不及预期 --- ## 三、通信行业分析 ### 行业动向 1. **GTC2026发布**： - 英伟达发布7款芯片和5种机柜，引领智能体异构推理时代。 - 确立“光铜共进”战略，铜连接成为带宽、延迟、成本和供应链成熟的最优解。 - 三大趋势： - 异构算力组合，提升token处理效率 - 存储池技术广泛应用，推动光模块需求 - CPO/NPO光连接长期地位确立，Scaleup光配比最高可达1:10 2. **华为发布Atlas350**： - 升腾950PR单卡算力达H20的2.87倍，支持FP4推理。 - 华为与多家合作伙伴共同推进国产算力发展。 - 阿里计划未来五年AI商业化收入突破1000亿美元，推动算力投资。 - 中国联通2026年算力投资占比预计超过35%。 ### 建议关注标的 - **光模块**：中际旭创、新易盛、联特科技、世嘉科技、汇绿生态、剑桥科技 - **CPO/NPO**：天孚通信、致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、衢东光、罗博特科 - **国产算力**：天数智芯、寒武纪、海光信息、中科曙光、云天励飞、和顺石油、华丰科技 ### 风险提示 - 地缘政治因素导致供应链波动 - 海外大模型迭代不及预期 - 国内算力投资不及预期 - 市场竞争激烈导致价格下降 - 外部制裁因素升级影响国产芯片出货 --- ## 四、市场整体表现 - **市场整体下跌**：申万通信指数涨2.10%，创业板指数涨1.26%，沪深300、深圳成指、上证综指、科创50指数均下跌。 - **细分板块表现**： - 光模块涨幅最高（+17.35%） - 连接器（+7.35%）、液冷（+7.01%）表现较好 - **个股表现**：源杰科技、新易盛、长光华芯、中际旭创、鼎通科技涨幅领先。 --- ## 五、分析师信息 - **分析师**：彭皓辰 - **执业登记编码**：S0760525060001 - **报告发布日期**：2026年3月30日