20151011-东吴证券-环保行业周报_PPP再迎利好_开启近万亿市场_20页_1mb

东吴证券环保行业周报总结（20150928-20151011）

核心内容

本周环保行业迎来利好政策，特别是VOCs排污费的征收，预计将推动监测设备需求增长，同时政策与业绩共振，为行业带来新的增长空间。环保板块整体上涨3.39%，市盈率41.06倍，推荐组合上涨7.19%，市盈率39.22倍。核心观点强调“效果导向”时代的到来，环保治理将更加注重结果而非成本，行业将向综合治理、2C市场、第三方检测方向发展。

主要观点

• 政策推动：生态文明体制改革和深改组会议推动政策力度提升，环保行业进入国家战略层面。
• 估值切换：2016年估值切换至29倍，行业底部区域为30倍，寻找20倍PE的“真价值”公司作为储备。
• 市场空间扩大：VOCs排污费征收将刺激监测设备需求，预计行业空间远超市场预期。
• 行业转型：环保企业将向综合解决方案服务商转型，合作与并购成为趋势。
• 绿色金融：随着“十三五”规划的推进，绿色金融需求将达3万亿元，环保行业迎来发展新机遇。

关键信息

• 推荐组合：聚光科技（300203）、雪迪龙（002658）、巴安水务（300262）、南方泵业（300145）、富春环保（002479）、日出东方（603366）。
• 政策动态：
  • 财政部公布第二批PPP示范项目，共计206个项目，投资总额6589亿元。
  • 财政部设立1800亿PPP融资支持基金。
  • 住建部扩大海绵城市试点面积，未来3年建成超过450平方公里。
  • 浙江省、天津市等地出台污水处理相关法规，提高排放标准，推动行业治理。
• 行业趋势：
  • 环保治理由政府主导向社会共治转变。
  • 治理导向由总量控制向环境质量改善转变。
  • 治理对象由主控新增向增存量并重转变。
  • 治理要求由统筹管理向分区分类、精细化管理转变。
• 市场表现：
  • 环保板块整体上涨3.39%，推荐组合上涨7.19%。
  • 重点公司如开尔新材、富春环保、国祯环保、岭南园林、迪森股份涨幅居前。
• 公司动态：
  • 南方泵业重组获证监会无条件通过，预计2015-2017年EPS分别为1.05、1.36、1.81元。
  • 日出东方出资300万持股30%成立投资公司，预计2015-2017年净利分别为1.96、2.11、2.63亿元。
  • 巴安水务受益于六盘水和锦州项目，预计2015-2017年EPS分别为0.47、0.86、1.49元。
  • 富春环保收购浙江清园，预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.34、0.46元。
  • 理工监测完成并购，预计2015-2017年EPS分别为0.50、0.63、0.86元。
  • 环能科技受益于黑臭水治理政策，预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.92、1.21元。
  • 聚光科技发布非公开发行预案，募资14.1亿元，预计2015-2017年EPS分别为0.58、0.87、1.31元。
  • 雪迪龙收购KORE公司，提升技术实力，预计2015-2017年EPS分别为0.44、0.59、0.80元。

重点关注

• 订单与业绩：关注上市公司近期订单签订和三季报披露。
• 政策进展：关注“土十条”和环保“十三五”规划的实施情况。
• 行业趋势：环保企业将加速转型，向综合解决方案服务商发展。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对环保行业造成一定影响。
• 政策推广不及预期：政策效果可能未达预期，影响行业增长。

附录概览

• 行业要闻：PPP政策、海绵城市、污水处理费管理、绿色金融、新建PX项目规范等。
• 重点公司动态：包括资产重组、设立环保基金、员工持股计划等。
• 盈利预测：提供重点公司2015-2017年的净利润和EPS预测。
• 三季度业绩预告：部分公司净利润增长显著，如科林环保、城投控股、三聚环保等。
• 下周大事提醒：包括股东大会召开、三季报披露、增发股份上市流通等。

投资策略

• 监测设备：关注VOCs排污费政策带来的市场机会，推荐聚光科技和雪迪龙。
• 并购与扩张：环保企业通过并购和合作扩大业务范围，提升竞争力。
• 政策导向：环保治理由总量控制向质量改善转变，推动行业转型升级。

总结

环保行业在政策推动下迎来新机遇，VOCs排污费征收将刺激监测设备需求，PPP项目和绿色金融的发展为行业打开新空间。重点公司通过并购、合作和设立基金等方式加速发展，行业整体呈现增长趋势。分析师建议关注订单增长、业绩表现及政策进展，同时提醒注意宏观经济下行和政策推广不及预期的风险。