20230504-东吴证券-越秀地产-00123.HK-双国资股东赋能TOD_逆势增储积极扩规模_24页_1mb

越秀地产深度研究报告总结

公司概况

越秀地产为国有控股企业，核心业务涵盖房地产开发、城市更新及新兴产业如TOD项目（轨交+物业），深耕大湾区，全国布局聚焦“1+4”战略。

股权与股东优势

双国资股东：第一大股东越秀集团和第二大股东广州地铁，均由国资委控股，支持TOD发展模式和TOD项目拓展。管理层经验丰富，具备前瞻视野，稳定股权结构增强公司实力。

财务表现

2022年实现合同销售额12503亿元，同比增长86%，净利润395亿元，增长102%，行业逆势增长。财务健康，三道红线持续绿档，净负债率62.7%，现金短债比2.23倍，融资成本下降。

土地储备与增长

2022年新增37幅土地，总建面695万平方米，大湾区占42%，华东区域占比上升；多元化增储渠道占比超50%，未来货值充裕，土储结构优化。

TOD模式与战略

TOD项目持续推进，2022年新增琶洲南项目，全国化布局始于杭州勾庄TOD项目。双平台模式（地产+房托）提升运营效益，多元业务如康养、租赁增强抗风险能力。

投资建议

预测2023-2025年净利润分别为436亿、493亿、560亿元，EPS分别为14.1元、15.9元、18.1元。首次买入评级，目标价142港元，基于国央企背景和强劲增长潜力。

风险提示

行业下行、疫情反复或政策变动超预期，可能影响业绩。