20240327-浙商证券-越秀地产-00123.HK-越秀地产点评报告_销售增速领跑行业_继续逆势成长_7页_487kb

越秀地产公司点评总结

业绩亮点

• 2023年营业收入802亿元，同比增长108%，但归母净利润319亿元同比下降194%，主要受毛利率下滑51个百分点至15.3%和投资性物业公允价值亏损影响。
• 销售表现优异，销售金额14203亿元，同比增136%，销售面积445万平方米，同比增75%，排名2023年百强房企第12位且TOP20房企中增速首。

区域与土储优势

• 核心区域销售强劲：大湾区贡献716亿元（占比51%），广州销售613亿元（占比43%）。
• 土地储备充足：总土储2567万平方米，95%位于一线和二线城市；2023年新增可售货值约1300亿元，通过TOD和城市更新等模式获取，聚焦核心城市和重点区域如华东（占比32%）、中西部（占比38%）。

财务与融资

• 财务状况良好：2023年“三道红线”全部绿档；平均借贷成本下降34个基点至3.82%；成功供股融资83亿港元。
• 融资渠道多元：发行多期债券，优化债务结构，支撑公司流动性。

投资建议与展望

• 维持“买入”评级，基于公司经营稳健、土储充裕及潜在毛利率改善机会。
• 2024年销售目标1470亿元（较2023年增35%），假设去化率59%可实现销售约1598亿元，难度较低。公司计划总拿地金额预算400亿元。

风险提示

• 需求修复力度不及预期；TOD模式项目外拓进展缓慢。