20250831-华鑫证券-悦康药业-688658.SH-公司事件点评报告_小核酸药物海外临床稳步推进_5页_319kb

悦康药业(688658.SH)公司事件点评报告

目标公司

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财务表现

• 2025年上半年，悦康药业实现营业收入116,738.2万元，同比下降40.14%；实现归属于上市公司股东的净利润-9,882.91万元，同比下降183.36%。
• 公司预计2025-2027年收入分别为32.12亿、36.08亿、39.26亿元，对应摊薄EPS分别为0.12元、0.32元、0.44元。
• 预测2027年PE为62.1倍。当前股价对应2025年PE为229.8倍。

研发进展

1. 核心产品受调价影响：2024年底对核心品种银杏叶提取物注射液调价，导致2024Q4起连续3季度收入下降，2025H1业绩为负。
2. 在研小核酸药物：
   • 血压药物YKYY029注射液：已获FDA临床许可。
   • 高胆固醇血症药物YKYY015注射液：已获FDA临床许可，是目前国内同类产品中首个在美国IND获批的全球潜在Best-in-class PCSK9 siRNA降脂药物，具备出海授权潜力。
3. mRNA疫苗：
   • 用于预防带状疱疹的YKYY026注射液：已获FDA临床批准。
   • 用于预防呼吸道合胞病毒感染的YKYY025注射液：已获FDA临床批准。
4. 合作项目：与中国医学科学院合作开发的广谱冠状病毒膜融合抑制剂多肽药物已于2024年6月完成II期总结。

盈利预测与投资评级

• 核心看点：期待新产品上市，并基于小核酸药物的海外授权潜力。
• 评级：首次覆盖，给予"买入"评级。
• 目标PE：基于预测给出2025、2026、2027三个年度的PE分别为229.8倍、85.2倍、62.1倍。