20251226-中邮证券-瑞可达-688800.SH-连接AI_通信未来_5页_766kb

股票投资评级总结

核心内容

瑞可达（688800）是一家专注于通信及新能源汽车连接器研发、制造和销售的高科技企业。公司近年来业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升。2025年前三季度，公司实现营业收入23.21亿元，同比增长46.04%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长119.89%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长119.26%。Q3单季，营业收入7.96亿元，同比增长26.15%；归母净利润0.76亿元，同比增长85.41%；扣非后净利润0.71亿元，同比增长77.01%。

公司深耕通信及新能源汽车“电动化+智能化”产业布局，同时拓宽高景气应用场景。在新能源汽车领域，公司已实现国内外头部整车厂及汽车电子系统集成商批量供货，并持续拓展液冷超充系统、全车铝导体轻量化解决方案等。在储能连接器领域，公司形成商用储能与国内主流企业合作、家用储能聚焦光储充系统控制柜组件供应的双线布局。在通信连接器领域，公司研发了多款新型连接器，包括5G系统MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站光电模块集成连接器等，成功实现全球主要通信设备制造商和系统制造商的配套。

公司进一步深入布局AI与数据中心、人形机器人及低空经济等领域。在AI与数据中心领域，公司提供完整的高速数据传输解决方案，包括400G、800G、1.6T的I/O铜缆，以及电力传输和PCIE协议产品。在人形机器人领域，公司提供全面解决方案，已与全球头部具身机器人公司展开广泛合作并成功开发供应百余款产品。此外，公司积极开拓低空经济新兴赛道，已完成EVTOL及工业级飞行器相关产品解决方案。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2025年前三季度业绩显著增长，收入和利润均实现大幅提升，Q3单季增长稳定。
• 技术驱动增长：技术创新与生产自动化提升产品竞争力并降低成本，是公司利润增长的重要因素。
• 多领域布局：公司积极拓展通信、新能源汽车、储能、AI与数据中心、人形机器人及低空经济等多个高增长领域。
• 投资建议：中邮证券维持“买入”评级，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入30/41/51亿元，归母净利润3.0/4.3/5.5亿元。

关键信息

财务指标预测

成长能力

• 营业收入增长率：2024A为55.29%，2025E为26.03%，2026E为34.07%，2027E为24.58%。
• 营业利润增长率：2024A为38.8%，2025E为68.4%，2026E为42.8%，2027E为28.0%。
• 归属于母公司净利润增长率：2024A为28.1%，2025E为70.9%，2026E为43.1%，2027E为28.1%。

获利能力

• 毛利率：2024A为22.1%，2025E为23.2%，2026E为24.0%，2027E为24.3%。
• 净利率：2024A为7.3%，2025E为9.8%，2026E为10.5%，2027E为10.8%。
• ROE：2024A为8.4%，2025E为13.0%，2026E为16.5%，2027E为18.5%。
• ROIC：2024A为6.3%，2025E为8.5%，2026E为10.7%，2027E为11.9%。

偿债能力

• 资产负债率：2024A为50.7%，2025E为54.4%，2026E为56.9%，2027E为57.8%。
• 流动比率：2024A为1.56，2025E为1.71，2026E为1.67，2027E为1.73。
• 应收账款周转率：2024A为3.22，2025E为2.99，2026E为3.08，2027E为3.04。
• 存货周转率：2024A为3.72，2025E为3.77，2026E为4.24，2027E为4.26。
• 总资产周转率：2024A为0.62，2025E为0.64，2026E为0.73，2027E为0.77。

现金流量情况

• 经营活动现金流净额：2024A为57百万元，2025E为30百万元，2026E为333百万元，2027E为608百万元。
• 投资活动现金流净额：2024A为-274百万元，2025E为-250百万元，2026E为-275百万元，2027E为-199百万元。
• 筹资活动现金流净额：2024A为266百万元，2025E为402百万元，2026E为71百万元，2027E为33百万元。
• 现金及现金等价物净增加额：2024A为49百万元，2025E为179百万元，2026E为130百万元，2027E为442百万元。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 技术迭代风险
• 原材料价格上升风险
• 存货跌价风险

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。

• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。

• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备多种证券业务资质，业务范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理等。公司在全国设有多个分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券投、融资服务。

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