20260202-申银万国期货-早间评论_8页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所于2026年2月2日发布的市场分析，重点分析了贵金属、原油、铜等主要品种的近期走势及影响因素，并结合宏观经济与政策动态对市场进行展望。报告指出，受多重因素影响，贵金属市场近期出现剧烈波动，而其他商品市场则呈现不同程度的调整与震荡。

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主要观点与关键信息

1. 贵金属市场分析

• 价格波动：1月30日，国际黄金和白银价格大幅下跌，黄金跌 $8.35%$ 至4907.50美元/盎司，白银跌 $25.50%$ 至85.25美元/盎司，创下数十年来最大单日跌幅。
• 影响因素：
  • 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其鹰派立场推动美元指数回升，缓解市场对美联储独立性的担忧。
  • 贵金属此前快速上涨，市场情绪过热，获利回吐与杠杆资金踩踏式出逃加剧了波动。
• 长期逻辑：贵金属的核心上行逻辑未改变，地缘局势复杂、美国债务可持续性存疑、全球政治经济秩序动摇等因素将继续支撑避险情绪，推动黄金价格上行。白银因工业需求及库存影响，波动性可能大于黄金。

2. 原油市场分析

• 价格走势：SC夜盘下跌 $2.67%$。
• 市场动态：
  • 特朗普在达沃斯论坛暗示与伊朗恢复外交沟通，委内瑞拉推进石油法律改革，可能缓解供应紧张。
  • 美国原油日均产量略有下降，但同比增加，显示产量稳定性。
• 未来展望：短期内油价可能震荡，需关注伊朗与美国的外交进展、委内瑞拉改革实施情况及全球需求变化。

3. 铜市场分析

• 价格走势：夜盘铜价收低 $0.47%$。
• 影响因素：
  • 精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落但总体高增长。
  • 国家统计局数据显示，电力投资稳定，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产疲弱，对铜需求形成压力。
• 未来展望：铜价短期可能进入调整阶段，需关注美元走势、冶炼产量及下游需求变化。

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其他重点品种分析

4. 天胶市场

• 天胶走势反弹，国内产区停割，泰国南部正值旺季，青岛天胶库存持续累库，短期供应端弹性减弱。
• 需求端支撑全钢胎开工平稳，原油化工板块强势，短期胶价预计偏强。

5. 聚烯烃市场

• 聚烯烃期货延续反弹，市场聚焦于供给改善预期及宏观因素的驱动。
• 国际原油价格反弹继续支撑化工品，但现货驱动有限。

6. 玻璃与纯碱市场

• 玻璃期货小幅反弹，库存环比下降，供需逐步修复。
• 纯碱期货整理反弹，开工率短期反弹，但供需仍有存量消化压力。
• 后市关注房地产产业链修复及供给端收缩预期。

7. 农产品市场

• 蛋白粕：夜盘震荡收跌，巴西大豆收割率上升，美豆期价回落，国内豆粕库存高，远月供应充足，压制价格。
• 油脂：豆菜偏弱运行，棕榈油小幅收涨，马来西亚减产与出口强劲支撑价格，同时美国生物燃料政策明朗化也提供支撑。
• 白糖：郑糖维持震荡，南方糖厂压榨高峰期，供应压力显现，进口端压制盘面。
• 棉花：郑棉震荡偏强，下游纺织厂节前补库支撑现货走货，但需关注后续需求支撑力度。

8. 航运市场

• 集运欧线：EC下跌 $1.55%$，SCFI欧线为1418美元/TEU，反映运价下调。
• 未来预期：4月光伏产品抢出口可能带来集装箱船货量，对运价形成支撑，需关注后续船司涨价函公布情况。

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品种观点汇总

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		✓
股指(IF)		✓
股指(IC)		✓
股指(IM)		✓
原油	✓
甲醇	✓
橡胶		✓
螺纹	✓
热卷	✓
铁矿	✓
黄金		✓
白银		✓
铝		✓
碳酸锂		✓
苹果	✓
玉米		✓
集运欧线	✓

特别提示：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。

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市场展望与建议

• 贵金属：短期波动可能加剧，建议投资者观望；中长期仍有望稳步上行。
• 原油：短期震荡，关注外交进展及供需变化。
• 铜：短期调整，需关注美元、冶炼产量及下游需求。
• 其他品种：多数品种处于震荡状态，需关注政策、库存、供需变化及市场情绪。

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风险提示

• 报告依据和结论存在范围局限性。
• 对未来预测存在不及预期的风险。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。

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