20260202-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_139kb

期货市场与贵金属分析总结

一、核心内容概述

本报告提供了申银万国期货研究所对近期贵金属市场及相关衍生品的分析数据与观点，涵盖期货市场、现货市场、库存情况及宏观消息等多个方面。重点分析了黄金与白银的期货与现货价格变动、市场情绪及未来走势预期。

二、期货市场数据

• 沪金：沪金2606与沪金2604均下跌，跌幅分别为7.09%和7.02%。
• 沪银：沪银2606与沪银2604跌幅分别为9.32%和9.55%，表现更为疲软。
• 成交量：沪银2604成交量最大，为1,385,183手，显示市场活跃度较高。
• 持仓量：沪金2604持仓量明显高于沪金2606，沪银2604持仓量也远高于沪银2606。

三、现货市场数据

• 黄金：上海黄金T+D与伦敦金均下跌，其中伦敦金跌幅最大，为8.96%。
• 白银：上海白银T+D与伦敦银均大幅下跌，尤其是伦敦银跌幅达26.42%，显示市场情绪剧烈波动。
• 黄金/白银比值：黄金/白银比值为42.28，较前值41.45略有上升，表明黄金相对白银表现略好。

四、库存情况

• 黄金库存：上期所黄金库存保持稳定，COMEX库存小幅下降。
• 白银库存：上期所白银库存减少26,940千克，COMEX库存下降显著，显示市场对白银的需求或供应有所变化。

五、相关衍生品数据

• 美元指数：小幅上涨，显示美元走强趋势。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓微增1吨，SLV白银ETF持仓保持稳定。
• CFTC净持仓：黄金与白银投机者净持仓均下降，显示市场情绪趋于谨慎。

六、宏观消息与市场影响

1. 伊朗局势：美方释放与伊朗谈判信号，双方或在土耳其会晤；伊朗否认军演计划，同时指责欧洲国家军队为“恐怖组织”。
2. 特朗普言论：表示已提名凯文·沃什为美联储主席，并认为其有望获得参议院确认；同时表示希望与伊朗达成协议。
3. 美国政府停摆：众议院议长约翰逊表示有信心在周二前结束停摆，但面临交通和协调问题。
4. 美联储利率预期：3月降息25个基点概率为15.3%，4月累计降息25个基点概率为29.0%，6月累计降息25个基点概率为49.5%。

七、评论及策略建议

• 市场波动原因：贵金属价格暴跌主要由特朗普提名沃什为美联储主席引发美元指数回升，以及市场情绪过热导致获利资金了结。
• 长期逻辑：贵金属核心上行逻辑未变，地缘局势复杂、美国债务可持续性存疑、全球政治经济秩序动摇等因素将持续支撑避险需求。
• 降息预期：结合当前经济形势和特朗普的政治诉求，年内降息仍是大概率事件。
• 投资建议：短期内市场波动可能加剧，建议投资者暂时观望；待市场充分调整后，预计黄金将重回稳步上行通道，白银则因工业需求和库存影响，波动性或大于黄金。

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