20241031-国盛证券-三花智控-002050.SZ-基本盘稳健发展_卡位机器人开启成长新曲线_3页_757kb

三花智控季报点评总结

公司表现

业绩概况
三花智控2024年前三季度营收206亿元，同比增长8%；归母净利润23亿元，同比增长7%。Q3单季营收69亿元，环比下滑5%；归母净利润79亿元，环比下滑9%。

业务结构

• 汽车零部件：新能源车销量同比增长加快，Q3营收占比提升，公司新能源车热管理系统产品市场份额全球领先。
• 制冷空调：受季节性影响，家电行业Q3为淡季，营收环比下滑，但公司全球化布局持续推进。

盈利能力
2024前三季度毛利率同比提升0.2个百分点，但净利率同比下降0.3个百分点。Q3净利率环比下降5个百分点，主要因汇兑损失（约3亿元）。

战略升级

1. 汽车零部件与制冷业务稳健
   公司车用电子膨胀阀、热管理集成组件等产品市占率全球第一，全球化制造体系完善，奠定后续增长基础。

2. 卡位人形机器人赛道
   正在建设机器人机电执行器及域控制器研发生产基地，总投资不低于38亿元；与绿的谐波合资企业在墨西哥布局谐波减速器业务，切入机器人新赛道。

盈利预测与估值

预测：公司预计2024-2026年归母净利润分别为33亿、39亿、46亿元，当前PE为26倍，维持“买入”评级。估值：2024-2026年PE逐步降至18倍，成长空间明确。

风险提示

• 销量不及预期：下游汽车或家电需求下滑加剧；
• 全球化风险：境外上市进程或受政策影响；
• 汇率波动：汇兑损失对利润稳定性构成压力。