20260501-国盛证券有限责任公司-三花智控-002050.SZ-战略卡位人形机器人_有望开启第三成长曲线_3页_613kb

三花智控（002050.SZ）总结

核心内容

三花智控（002050.SZ）作为一家专注于机电执行器和零部件制造的企业，正积极布局人形机器人领域，以期开启其第三成长曲线。公司2026年第一季度实现收入77.7亿元，同比增长1%，环比增长11%，归母净利润9.3亿元，同比增长3%，环比增长13%。尽管面临公允价值变动及汇兑损失的影响，公司销售净利率仍逆势提升。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2026年第一季度收入同比增长1%，环比增长11%，显示出公司在汽车和家电等核心业务领域的稳健增长。
• 净利润提升：归母净利润同比增长3%，环比增长13%，销售净利率同比提升0.2个百分点，环比提升0.5个百分点，反映出公司盈利能力增强。
• 费用控制：2025年期间费用率同比增加0.6个百分点，其中销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率下降0.9个百分点，财务费用率上升1.5个百分点，主要由于汇兑损失增加。

战略布局

• 人形机器人领域：公司已开始建设机器人机电执行器和域控制器的研发及生产基地，并与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，开发谐波减速器相关产品。
• 合作开发：与控股集团及峰峪合作，开发空心杯电机产品，进一步巩固其在机器人领域的技术优势。
• 产品力提升：2025年公司通过技术改进和客户合作，取得了一系列创新成果，提升了产品竞争力。

盈利预测

• 未来三年预期：预计2026-2028年公司归母净利润分别为48/56/65亿元，对应PE分别为37/32/27倍。
• 成长曲线：公司预计将在人形机器人领域实现显著增长，成为其新的业绩增长点。

关键信息

财务指标

客户资源

• 汽车领域：2026年第一季度中国汽车销量705万辆，同比减少6%，新能源汽车销量296万辆，同比减少4%，市占率达42%。
• 家电领域：2026年第一季度空调销售4890万台，同比减少12%，其中出口2630万台，同比减少14%，内销2260万台，同比减少9%。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
• 客户销量不及预期：可能导致收入增长不及预期。
• 行业竞争加剧：可能压缩公司利润空间。

股票信息

• 行业：家电零部件Ⅱ
• 前次评级：买入
• 收盘价：44.82元（2026年04月29日）
• 总市值：188,603.18百万元
• 总股本：4,208.01百万股
• 自由流通股占比：98.88%
• 30日日均成交量：77.80百万股

估值比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩稳健增长，战略卡位人形机器人领域，未来三年盈利预期良好，估值逐步下降，投资价值凸显。

分析师声明

• 分析师：丁逸朦、江莹
• 执业证书编号：S0680521120002、S0680524040005
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com、jiangying1@gszq.com

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