20211212-财信证券-中鼎股份-000887.SZ-国内外空悬核心供应商_受益于行业渗透率提升_5页_863kb

报告摘要

本报告对中鼎股份（000887）进行了详细分析，重点围绕其作为国内汽车零部件行业的重要企业，探讨其在新能源汽车领域的布局与成长潜力。分析师杨甫认为公司具备较强的成长性和竞争优势，给予“推荐”评级，并设定了合理的股价区间为25.75-30.90元。

公司背景与历史：中鼎股份前身为1980年成立的安徽宁国密封件厂，2007年借壳上市，之后通过多次海外并购实现了营收快速增长。
业务结构：公司主要业务包括非轮橡胶、密封系统、冷却管路、轻量化底盘和空气悬架系统等。
2021年前三季度表现：公司实现营业收入93.40亿元，同比增长19.72%；归母净利润8.18亿元，同比增长171.17%。尽管第三季度营收有所下滑，但净利润仍保持较高增长，显示出较强的经营韧性。
业务增长点：
- 空气悬架系统：随着国产中高端新能源车的渗透，空悬业务有望成为新的增长点。公司在国内市场占有率已达60%，且正通过自研和合作方式进入空气弹簧领域。
- 新能源汽车冷却管路：新能源汽车冷却管路单车价值量较传统燃油车提升3倍，公司具备技术优势，有望充分受益。
财务预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为128.97亿元、145.74亿元、162.83亿元，归母净利润分别为10.77亿元、12.54亿元、14.31亿元，对应EPS分别为0.88元、1.03元、1.17元。公司PE倍数预计为23.93倍、20.55倍、18.01倍，参考可比公司估值，给予2022年25-30倍PE估值。
投资评级：给予“推荐”评级，预计公司未来表现将超越市场指数。

合理估值区间：25.75-30.90元
PE倍数：2021年42.81倍，2022年20.55倍，2023年18.01倍
PB倍数：2021年2.90倍，2022年2.71倍，2023年2.37倍
主要财务指标：
- 毛利率：2021年24.97%，2022年25.46%，2023年25.89%
- 三费/销售收入：2021年15.22%，2022年14.79%，2023年15.31%
- EBIT/销售收入：2021年14.56%，2022年14.93%，2023年15.40%
- 净利润增长率：2021年118.65%，2022年16.46%，2023年14.08%
- ROE：2021年11.31%，2022年12.34%，2023年13.14%