20231030-天风证券-科沃斯-603486.SH-外销增速较好_利润水平承压_3页_712kb

科沃斯公司季报分析总结

公司评级与基本信息

• 行业：家用电器/小家电
• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：43.62元
• 总股本：57.659亿股
• 净利润预测（2023-2025年）：101亿、148亿、177亿元

财务表现

• 前三季度营收：105.32亿元，同比增长40.2%
• 前三季度净利润：60.4亿元，同比下降46.21%
• 毛利率：从47.99%降至45.92%，下降1.07个百分点
• 净利率：从5.73%降至0.58%

经营情况

• 外销优于内销：三季度海外销售增速显著高于内销，内销线上渠道同比下降22.3%
• 费用上升：销售费用率增加近5%，主要受宏观环境及新品拓展影响；财务费用率上升约109%，原因包括汇兑损失和利息支出
• 存货与应收款增加：存货同比增长1354%，应收账款周转天数上升

现金流与估值

• 前三季度现金流：经营活动现金净额同比增106.9%，但三季度净支出0.98亿元
• 估值：PE 12.48、17.04、14.17倍；PB 3.91、3.51、2.70倍

投资建议与风险

• 建议：短期面临盈利压力，但线下渠道建设持续推进，长期成长空间仍存
• 风险：新品销售不及预期、行业竞争加剧、线下渠道建设落差、新业务盈利不及预期、原材料价格波动

本文分析基于公司公告与天风证券研究报告，不构成投资建议，仅供参考。