20220418-华泰期货-专题报告_消费结构大幅优化_疫情造就钢材消费危中有机_25页_2mb

消费结构大幅优化 疫情造就钢材消费危中有机

核心内容

本报告分析了我国钢材消费结构的变化趋势，指出建筑业仍是钢材消费的主力，但近年来受到房地产下行、疫情冲击及国际局势影响，消费结构正经历深刻调整。同时，报告强调在多重压力下，政策适度超前对稳定经济具有重要意义，特别是“动态清零”政策对维持社会生产秩序和经济稳定起到了关键作用。此外，俄乌战争进一步强化了我国作为全球工业品出口大国的地位，出口有望维持高增长。报告还指出，当前“碳元素”和“铁元素”库存处于历史低位，原料紧缺成为行业最大症结。

主要观点

1. 建筑业钢材消费仍占主导地位

   • 建筑业是过去三十年我国钢铁工业的核心驱动力。
   • 2014年建筑业用钢量占总消费的60.4%，近年来有所下降，但仍是最大消费领域。
   • 随着房地产行业数据大幅下行，预计钢材消费结构将出现显著变化。

2. 地产下行，基建对冲，出口维持高增长

   • 房地产行业自去年7月开始数据断崖式下跌，部分房企出现流动性风险。
   • 政府通过“因城施策”、降低首付比例、提高公积金贷款比例等政策刺激房地产市场。
   • 保障性住房建设有助于对冲地产下行带来的影响。
   • 基建投资作为逆周期调节工具，预计全年呈明显增长态势。
   • 制造业表现尚可，出口保持高增长，尤其受俄乌战争影响，海外对我国钢铁产品需求增加。

3. 俄乌战争强化我国工业品出口地位

   • 俄乌是全球铁元素出口大国，合计出口约1亿吨铁元素。
   • 由于俄乌战争导致能源和原材料供应紧张，我国钢铁产品出口需求被动增加。
   • 间接出口量在疫情后显著增长，2021年钢材出口量同比增长149.3%。

4. 政策发力适度超前，稳定经济

   • 我国经济发展面临“三重压力”：需求收缩、供给冲击、预期转弱。
   • 政府采取“强刺激”政策，推动经济稳定增长。
   • 货币政策灵活适度，流动性呈连续放松态势。
   • “动态清零”政策有助于维持社会秩序，防止疫情对经济造成长期影响。

5. 疫情冲击下消费滞后，但有望环比走强

   • 疫情和地产是当前消费的主要拖累因素。
   • 2022年1-3月国内粗钢消费累计同比仅下降3.0%，表现好于预期。
   • 随着疫情逐步得到控制，复工复产将推动消费环比走强。

关键信息

• 建筑业：仍是钢材消费最大领域，占比长期在55%以上。
• 房地产行业：自2022年7月开始数据大幅下滑，政策松绑和保障性住房建设有助于缓解。
• 基建投资：作为逆周期调节的重要手段，预计全年增长明显。
• 制造业：整体表现尚佳，汽车、机械、家电等子行业增长显著。
• 出口：受疫情和俄乌战争影响，出口量在2020年大幅下滑，但2021年恢复增长，预计2022年将继续保持强劲。
• 俄乌战争：对全球铁矿石、钢材和钢坯供应造成冲击，我国成为主要替代来源。
• 政策支持：包括财政和货币政策的适度超前、保障性住房建设、地方政策放松等。
• 原料紧缺：由于供给刚性，铁矿石、焦炭和焦煤库存处于历史低位，成为行业最大挑战。
• 风险因素：全球经济衰退、钢材出口关税、俄乌战争缓解、全国疫情持续蔓延等。

结论

当前我国黑色产业链面临的主要问题是原料短缺，尤其是“碳元素”库存处于绝对低位。在钢材消费环比有望回升的背景下，建议积极多配原料，继续逢低做多成材。政策层面，适度超前发力是应对“三重压力”和疫情冲击的关键手段。尽管面临多重挑战，但我国作为全球制造业中心的地位稳固，出口有望维持高增长。未来，随着疫情缓解和政策支持，钢材消费将逐步回暖，消费结构也将随之调整。