专题报告：消费结构大幅优化，疫情造就钢材消费危中有机-20220418-华泰期货-25页_971kb

消费结构大幅优化 疫情造就钢材消费危中有机

核心内容概述

本报告分析了中国钢材消费结构的变化趋势、房地产与基建行业的动态、出口增长情况，以及俄乌战争对全球钢铁市场的影响。同时，指出当前我国经济发展面临“三重压力”和疫情冲击，政策需适度超前以稳定经济。报告还预测了钢材消费在疫情后可能出现的环比走强趋势，并强调原料紧缺是当前行业面临的最大挑战。

主要观点

1. 建筑业仍是钢材消费的主力

• 建筑业（包括地产与基建）在过去三十年中是中国钢铁工业的核心驱动力。
• 2021年，建筑业用钢消费占比约为55.11%，仍占半壁江山。
• 随着房地产行业数据断崖式下跌，预计钢材消费结构将出现显著变化。

2. 地产下行，基建对冲，出口维持高增长

• 房地产行业自2022年7月开始数据大幅下滑，部分房企出现流动性风险。
• 政府通过“因城施策”、降低首付比例、提高公积金贷款比例等方式刺激房地产市场。
• 保障性住房建设成为对冲房地产下行风险的重要手段。
• 基建投资作为逆周期调节的重要工具，预计全年将明显增长。
• 制造业表现尚可，出口维持高增长，尤其是俄乌战争后，全球对我国钢铁产品需求增加。

3. 俄乌战争强化我国工业品出口地位

• 俄乌是全球铁元素出口大国，合计出口约1亿吨铁元素。
• 战争导致欧洲能源供应紧张，间接推动全球对我国钢铁产品的依赖。
• 我国钢铁产品直接和间接出口增加，进一步巩固了全球工业品出口大国的地位。

4. “三重压力”和疫情冲击下政策适度超前

• 我国经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力。
• 政策需积极发力，保持流动性合理充裕，促进经济稳定发展。
• “动态清零”政策在当前形势下仍是保障社会秩序和经济发展的最优选择。

5. 疫情冲击消费滞后，未来消费有望环比走强

• 2022年1-3月国内粗钢消费累计同比仅降3.0%，表现优于预期。
• 随着疫情缓解和政策支持，消费有望在短期内出现明显回升。
• 原料紧缺成为当前行业最大症结，尤其是“碳元素”库存处于历史低位。

关键信息

钢材消费结构变化

• 建筑业、机械、汽车为国内钢材消费前三行业。
• 建筑业用钢占比连续下降，2021年约为55.11%。
• 2020年疫情后，建筑业用钢量反弹，但随着房地产调控，未来消费结构将出现显著调整。

房地产与基建动态

• 房地产行业在2022年出现明显下滑，但政府通过政策松绑促进市场复苏。
• 保障性住房建设将对冲部分房地产新开工带来的下降风险。
• 基建投资在2022年明显增长，成为托底经济的重要手段。

制造业与出口表现

• 制造业表现尚佳，尤其是设备制造业、金属制品业、汽车业和家电行业。
• 出口保持高增长，2021年出口量同比增长149.30%。
• 俄乌战争导致全球铁元素供给紧张，进一步推动我国钢铁产品出口。

政策与经济环境

• 2022年政府工作报告提出GDP增长目标为5.5%左右。
• 货币政策灵活适度，流动性呈连续放松态势。
• “动态清零”政策有助于稳定社会生产秩序，防止疫情对经济造成长期冲击。

原料紧缺问题

• “碳元素”和“铁元素”库存处于同期绝对低水平。
• 原料紧缺问题将成为行业未来发展的关键挑战。
• 钢材消费环比回升将带动原料需求，缓解库存压力。

结论与建议

• 当前黑色产业链最大的症结在于原料短缺，尤其是“碳元素”。
• 随着钢材消费环比有望回升，建议积极多配原料，逢低做多成材。
• 需关注全球经济衰退、钢材出口关税政策、俄乌战争缓解及疫情持续蔓延等风险因素。

风险提示

• 全球经济迅速衰退可能导致钢材需求下降。
• 钢材出口可能面临关税政策调整。
• 俄乌战争缓解并恢复物流可能影响铁元素供给。
• 全国疫情持续蔓延可能对消费和生产造成持续影响。