20221023-国金证券-医药行业研究_关注医保谈判_多维度看好医药板块行情_19页_2mb

医药行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为医药行业周报，整体对医药板块持买入评级，认为医药行业在政策支持、业绩修复及创新药研发进展等因素推动下，存在较大的投资机会。报告重点关注了医保谈判、创新药研发进展、CXO板块、原料药、医药上游供应链、新冠与猴痘相关进展等内容。

主要观点

1. 医药行业前景展望

• 业绩修复：药品板块在二季度业绩见底后，三季度开始逐步恢复，四季度医保谈判可能进一步推动创新药商业化进程。
• 政策利好：创新药械豁免DRG、集采对龙头杀价转化为对“光脚型”品种的增量影响，政策持续回暖。
• 创新药板块：创新药投融资复苏、业绩爬坡向上，投资时点已至，建议关注具有研发与销售双重优势的企业。
• 估值修复：CXO板块当前PE为33倍，低于中位数55倍，处于历史估值底部，业绩高成长和订单饱满推动估值修复。

2. 新冠相关进展

• 神州细胞疫苗：新冠二价疫苗SCTV01C和四价疫苗SCTV01E在阿联酋的III期临床中期分析取得积极结果，中和抗体滴度显著优于灭活苗。
• 美国疫情：每日新增病例下降至约4万，新冠药物分发量保持稳定，Paxlovid占比超过90%。
• 新冠药物研发：国内多个企业持续推进新冠相关药物研发，如信达生物的mazdutide、复宏汉霖的HLX60等。

3. 创新药研发进展

• 百济神州：泽布替尼在欧洲获得上市许可积极意见，用于治疗CLL。
• 复星凯特：阿基仑赛注射液用于r/r LBCL的上市申请获优先审评。
• 泽璟生物：盐酸杰克替尼片用于治疗骨髓纤维化的新药申请获受理。
• 信达生物：mazdutide用于治疗肥胖的1b期临床结果积极，3期研究全面启动。
• 善康医药：纳曲酮植入剂用于阿片类依赖患者复吸，获优先审评。
• 亘喜生物：GC007g用于治疗r/r B-ALL的1/2期临床进入2期。
• 复宏汉霖：HLX60用于治疗实体瘤，获临床试验批准。
• 百奥泰：Trop2 ADC启动I期临床，具有高效抗肿瘤活性。
• 药明康德：多替拉韦利匹韦林片在华获批，用于HIV治疗。

4. CXO板块

• 行情回顾：本周CXO指数上涨3.92%，PE为32.85倍，处于历史低估值区间。
• 重点公司：如金斯瑞生物科技、普洛药业等表现较好，部分公司如药明康德、凯莱英等出现下跌。
• 行业动态：多个公司发布业绩公告，部分公司完成股权激励或限售股解禁。

5. 原料药板块

• 行情回顾：本周原料药板块整体微跌，但部分公司如同和药业、普洛药业表现较好。
• 重点公司：新华制药、永安药业、普洛药业等获得相关审批或专利，推动其业务发展。

6. 医药上游供应链

• 板块表现：科学仪器板块表现最强，周涨跌幅达12.38%。
• 政策利好：贴息贷款政策推动行业发展，科学仪器国产替代加速。
• 重点公司：如钢研纳克、禾信仪器等表现突出，部分公司完成工商变更或获得专利。

7. 猴痘跟踪

• 全球疫情：猴痘病例继续增长，以欧洲和美洲为主，截至10月21日，全球确诊病例达75348例。
• 重点国家：美国、巴西、西班牙、法国、英国为确诊病例最多的国家。

关键信息

投资建议

• 重点公司：恒瑞医药、国邦医药、普洛药业、药明康德、众生药业等值得关注。
• 创新药：建议关注具有创新研发能力和成熟销售能力的Pharma类企业，以及从Biotech成功转型为BioPharma的企业。

风险提示

• 疫情风险：全球疫情发展存在不确定性，新型变异株可能出现。
• 研发风险：创新药研发存在失败、疗效不及预期、进度延迟等风险。
• 产能风险：医药创新产品生产存在产能不及预期风险。
• 政策风险：创新药研发和审批受政策监管影响，存在不确定性。
• 订单与销售风险：新冠药物订单可能受政策影响，仿制药市场竞争激烈。
• 医保谈判风险：创新药纳入医保存在不确定性，价格及市场准入可能不达预期。
• 市场竞争风险：创新药市场竞争加剧，可能影响销售表现。
• 汇率波动风险：部分公司海外业务占比高，汇率波动可能影响利润。

行业与公司评级

行业评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

本报告强调了医药行业在政策支持、业绩恢复和创新药研发方面的积极信号，认为四季度医保谈判将对创新药商业化产生重要影响。同时，CXO板块、原料药、医药上游供应链等子板块也表现出良好的发展势头，尤其是科学仪器板块受益于国产替代政策，表现突出。报告建议关注具有研发与销售双重能力的创新药企业，以及在CXO、原料药、科学仪器等领域的领先企业。然而，也提醒投资者注意新冠疫情、研发进展、产能、政策及市场竞争等潜在风险。