> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档总结：郑棉偏强运行，白糖延续震荡 ## 核心内容概述 本报告分析了近期棉花、白糖及纸浆期货市场的运行情况，结合市场要闻、数据变化及供需格局，为投资者提供了市场分析与策略建议。整体来看，棉花市场因天气和政策因素偏强运行，白糖市场则在供需与政策预期下延续震荡，纸浆市场则因供需矛盾维持低位震荡。 ## 棉花市场分析 ### 市场要闻与数据 - **期货价格**：昨日郑棉2609合约收盘价为16420元/吨，较前一日上涨+225元/吨，涨幅+1.39%。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价17534元/吨，较前一日下跌-62元/吨；全国均价17646元/吨，下跌-54元/吨。 - **基差情况**：郑棉现货基差CF09 + 1114，较前一日变动-287；CF09 + 1226，较前一日变动-279。 - **美国市场**：4月17日至4月23日，美国2025/26年度棉花分级检验0.17万吨，其中96.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求。累计检验306.32万吨，81.7%符合交割标准。 ### 市场分析 - **国际因素**：中东冲突推高种植成本，美棉产区干旱严重，支撑棉价上涨。 - **国内因素**：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，供需仍处于紧平衡状态。 - **供需预期**：旧棉库存去库较快，新棉种植面积调减预期较强，支撑棉价。但“银四”订单转弱，采购心态谨慎，且可能有抛储政策限制上涨空间。 ### 策略建议 - **短期策略**：郑棉期价预计延续高位震荡，需关注种植面积实际缩减幅度及抛储政策。 - **中长期策略**：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口扩大，长期棉价中枢有望上移。 ### 风险提示 - **宏观及政策风险**：国内外政策变化可能影响市场走势。 - **主产国天气风险**：美棉主产区天气不确定性可能影响产量和价格。 ## 白糖市场分析 ### 市场要闻与数据 - **期货价格**：昨日白糖2609合约收盘价为5423元/吨，上涨+26元/吨，涨幅+0.48%。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格5380元/吨，上涨+10元/吨；云南昆明地区现货价格5205元/吨，无变化。 - **基差情况**：白糖现货基差SR09-43，较前一日变动-16；SR09-218，较前一日变动-26。 - **国际市场**：巴西大选政治周期影响其调价意愿，泰国增产超预期，巴西新榨季供应逐渐释放，但贸易流整体仍宽松。 - **肯尼亚政策**：甘蔗收购价下调，但蔗农收益仍高于周边国家。 ### 市场分析 - **供应端**：国内本榨季增产超预期，产量预计1250万吨以上，短期供应过剩压力较大。 - **需求端**：许可证收紧政策预期持续，糖价估值偏低，下方存在一定支撑。 - **国际因素**：巴西制糖比及厄尔尼诺现象影响全球糖市供需。 ### 策略建议 - **短期策略**：白糖期价以区间震荡思路对待，需关注去库节奏及许可证实际发放情况。 - **中长期策略**：长期供应端可能改善，但需持续关注政策及天气变化。 ### 风险提示 - **宏观风险**：全球经济形势影响糖价走势。 - **天气风险**：影响糖料作物产量及市场供应。 - **政策风险**：国内政策变化可能对市场产生影响。 ## 纸浆市场分析 ### 市场要闻与数据 - **期货价格**：昨日纸浆2609合约收盘价为5082元/吨，上涨+22元/吨，涨幅+0.43%。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆现货价格5055元/吨，下跌-10元/吨；俄针现货价格4785元/吨，上涨+15元/吨。 - **外盘报价**：针叶浆外盘价上涨，进口本色浆市场需求疲软，价格暂稳。 ### 市场分析 - **供应端**：海外主要阔叶浆厂减产及转产计划，预计2026年全球木浆供应压力减弱。 - **需求端**：国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。 - **进口情况**：进口木浆市场贸易商持价观望，部分牌号价格上涨，但高价成交阻力较大。 ### 策略建议 - **短期策略**：纸浆期价预计延续低位震荡，需关注进口端变化及下游需求恢复情况。 - **中长期策略**：市场基本面无明显改善，短期内难以突破当前价格区间。 ### 风险提示 - **宏观风险**：全球经济环境对纸浆需求产生影响。 - **外盘报价变动**：国际市场价格波动可能影响国内进口成本。 - **汇率风险**：人民币汇率变化可能影响进口成本和价格。 ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com ```