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文档总结：郑棉偏强运行，白糖延续震荡

核心内容概述

本报告分析了近期棉花、白糖及纸浆期货市场的运行情况，结合市场要闻、数据变化及供需格局，为投资者提供了市场分析与策略建议。整体来看，棉花市场因天气和政策因素偏强运行，白糖市场则在供需与政策预期下延续震荡，纸浆市场则因供需矛盾维持低位震荡。

棉花市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：昨日郑棉2609合约收盘价为16420元/吨，较前一日上涨+225元/吨，涨幅+1.39%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17534元/吨，较前一日下跌-62元/吨；全国均价17646元/吨，下跌-54元/吨。
• 基差情况：郑棉现货基差CF09 + 1114，较前一日变动-287；CF09 + 1226，较前一日变动-279。
• 美国市场：4月17日至4月23日，美国2025/26年度棉花分级检验0.17万吨，其中96.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求。累计检验306.32万吨，81.7%符合交割标准。

市场分析

• 国际因素：中东冲突推高种植成本，美棉产区干旱严重，支撑棉价上涨。
• 国内因素：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，供需仍处于紧平衡状态。
• 供需预期：旧棉库存去库较快，新棉种植面积调减预期较强，支撑棉价。但“银四”订单转弱，采购心态谨慎，且可能有抛储政策限制上涨空间。

策略建议

• 短期策略：郑棉期价预计延续高位震荡，需关注种植面积实际缩减幅度及抛储政策。
• 中长期策略：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口扩大，长期棉价中枢有望上移。

风险提示

• 宏观及政策风险：国内外政策变化可能影响市场走势。
• 主产国天气风险：美棉主产区天气不确定性可能影响产量和价格。

白糖市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：昨日白糖2609合约收盘价为5423元/吨，上涨+26元/吨，涨幅+0.48%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5380元/吨，上涨+10元/吨；云南昆明地区现货价格5205元/吨，无变化。
• 基差情况：白糖现货基差SR09-43，较前一日变动-16；SR09-218，较前一日变动-26。
• 国际市场：巴西大选政治周期影响其调价意愿，泰国增产超预期，巴西新榨季供应逐渐释放，但贸易流整体仍宽松。
• 肯尼亚政策：甘蔗收购价下调，但蔗农收益仍高于周边国家。

市场分析

• 供应端：国内本榨季增产超预期，产量预计1250万吨以上，短期供应过剩压力较大。
• 需求端：许可证收紧政策预期持续，糖价估值偏低，下方存在一定支撑。
• 国际因素：巴西制糖比及厄尔尼诺现象影响全球糖市供需。

策略建议

• 短期策略：白糖期价以区间震荡思路对待，需关注去库节奏及许可证实际发放情况。
• 中长期策略：长期供应端可能改善，但需持续关注政策及天气变化。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势影响糖价走势。
• 天气风险：影响糖料作物产量及市场供应。
• 政策风险：国内政策变化可能对市场产生影响。

纸浆市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：昨日纸浆2609合约收盘价为5082元/吨，上涨+22元/吨，涨幅+0.43%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格5055元/吨，下跌-10元/吨；俄针现货价格4785元/吨，上涨+15元/吨。
• 外盘报价：针叶浆外盘价上涨，进口本色浆市场需求疲软，价格暂稳。

市场分析

• 供应端：海外主要阔叶浆厂减产及转产计划，预计2026年全球木浆供应压力减弱。
• 需求端：国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。
• 进口情况：进口木浆市场贸易商持价观望，部分牌号价格上涨，但高价成交阻力较大。

策略建议

• 短期策略：纸浆期价预计延续低位震荡，需关注进口端变化及下游需求恢复情况。
• 中长期策略：市场基本面无明显改善，短期内难以突破当前价格区间。

风险提示

• 宏观风险：全球经济环境对纸浆需求产生影响。
• 外盘报价变动：国际市场价格波动可能影响国内进口成本。
• 汇率风险：人民币汇率变化可能影响进口成本和价格。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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