20200809-华泰证券-TMT一周谈之传媒_从谷歌峰会洞察中国游戏出海新趋势_14页_1mb

行业研究/专题研究总结

核心内容概述

本报告发布于2020年8月9日，聚焦传媒行业，特别是游戏出海、在线视频、影视院线和字节跳动产业链等细分领域。行业评级为增持（维持），分析师朱珺和周钊认为，传媒行业在疫情后呈现复苏迹象，未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

1. 游戏出海持续增长

• 全球游戏市场持续扩容：2020年1-6月全球移动游戏市场规模达772亿美元，同比增长13%。中国游戏厂商在海外市场表现突出，2020年1-6月中国手游收入超55亿美元，同比增长37%。
• 出海增长驱动因素：营销买量和广告变现是主要增长引擎。2020年1-6月，非自然安装量同比增长26.4%，而自然安装量同比下降5.5%。广告变现模式逐渐被更多厂商采用，TOP1000游戏中有89%采用广告变现。
• 混合玩法创新：策略类、RPG类等重度游戏通过玩法融合创新，提升用户留存和付费意愿。例如，《Art of War》 通过简化操作提升可玩性，用户付费意愿增强。
• 出海新趋势：谷歌举办“Think Games”峰会，关注游戏出海新趋势。中国游戏厂商在欧美、日韩等成熟市场持续突破，在东南亚等新兴市场占有率超过23%。
• 重点推荐公司：三七互娱、完美世界、宝通科技、新媒股份 等公司因业绩增长和增长潜力被重点推荐。

2. 影视院线复苏迹象明显

• 影院复工：国家电影局通知全国中低风险地区于7月20日有序复工，带动票房回升。7月20日至26日首周票房达1.1亿元，第二周达1.98亿元，环比增长超80%。
• 电影内容驱动：《八佰》等重磅大片定档，推动影视行业复苏。电影内容仍是核心驱动力，市场期待更多优质影片。
• 行业出清加速：疫情对院线行业造成明显压力，行业集中度有望提升。资金实力强、管理经验丰富的公司有望受益。

3. 字节跳动产业链受益

• 字节跳动的影响力：字节跳动2020年一季度营收达400亿元，同比增长130%。其在游戏、营销、版权等领域的布局，为相关产业链带来增长机会。
• 相关公司：凯撒文化、三七互娱、姚记科技、富春股份、蓝色光标、华扬联众、中文在线 等公司因与字节跳动有合作或受益其高流量、高成长而被关注。

4. 在线视频与OTT增长

• 视频OTT板块：新媒股份2020年1-6月预计归母净利增长60-80%，预计IPTV用户及付费率提升，推动业务快速发展。
• 芒果TV表现：自制综艺《乘风破浪的姐姐》热度持续，推动用户增长与付费率提升。芒果超媒2020年1-6月盈利增长29.42%-41.86%。

5. 营销与MCN机构高成长

• 短视频与直播带动增长：短视频和电商直播等新兴渠道仍处于流量快速增长期，相关营销公司与MCN机构有望受益。
• 重点公司：星期六、立昂技术、芒果超媒、元隆雅图、壹网壹创、值得买、中广天择 等公司因积极转型和拓展新渠道而受到关注。

6. 中报业绩预告亮眼

• 业绩增长：多家公司中报表现优异，如新媒股份、完美世界、芒果超媒、三人行、姚记科技、蓝色光标、中文在线、宝通科技 等。
• 增长驱动：手游流水、数字营销、版权收入、影视内容等多方面推动业绩增长。

投资建议

1. 游戏板块

• 布局时机：Q3至Q4为游戏板块布局良机，新游密集上线，带动业绩增长。
• 重点推荐：三七互娱、完美世界、宝通科技，建议关注其出海业务和新游表现。

2. 在线视频与影视院线

• 关注点：持续关注影视内容定档及影院复工节奏，推荐新媒股份、芒果超媒、光线传媒、万达电影、华谊兄弟 等。

3. 字节跳动产业链

• 关注点：游戏、营销、版权等领域的合作与受益标的，如凯撒文化、三七互娱、姚记科技、富春股份、蓝色光标、华扬联众、中文在线 等。

4. 新兴营销与MCN

• 关注点：短视频和直播等新兴渠道，推荐星期六、立昂技术、芒果超媒、元隆雅图、壹网壹创、值得买、中广天择 等。

风险提示

• 地区政策变化风险：不同国家地区政策变化可能影响出海业务。
• 用户体验风险：本地化不足可能导致出海游戏用户体验不及预期。

重点推荐公司概览

结论

传媒行业在疫情后表现出强劲复苏迹象，游戏出海成为重要增长点，同时影视院线和在线视频行业逐步回暖。建议投资者关注游戏、视频OTT、字节跳动产业链及新兴营销模式相关公司，把握行业复苏与增长机会。