机械行业深度报告：轨交加码助力经济稳增长，城轨产业链迎来订单收获期_19页_1mb

行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了轨道交通（轨交）行业在经济稳增长背景下的发展机遇，重点指出城轨建设正在进入加速期，相关企业将受益于政策支持、融资改善及项目储备充足等因素。

主要观点

• 政策支持与融资改善：政府通过专项债提前下达、PPP模式规范与重启等措施，改善了轨交行业的融资环境，为基建投资提供了强有力的资金保障。
• 城轨建设提速：2020年城轨建设进入加速阶段，新开工项目显著增加，预计2020-2022年新增运营里程分别为1050公里、1200公里、1400公里，累计里程有望突破1万公里。
• 产业链受益：城轨建设的加速将带动上游建筑企业、中游装备企业（如地铁车辆、车门、信号系统、盾构机等）以及下游运营企业的发展。
• 投资建议：建议关注中国铁建、中国中车、康尼机电、交控科技、中铁工业等龙头企业，它们在城轨建设中占据重要地位，业绩有望提升。
• 风险提示：政策变动、建设计划不及预期、地方财政压力增加以及原材料价格上涨等因素可能对行业发展产生不利影响。

关键信息

1. 政策与资金支持

• 项目储备充足：2019年下半年基建申报金额同比增速高达34.5%，为2020年建设奠定了基础。
• 专项债规模扩大：2020年专项债规模预计超过3.5万亿，资金用途集中在交通基础设施、生态环保、市政工程等领域。
• PPP模式回归：PPP项目在交通运输类中占比上升，成为吸引社会资本的重要方式。

2. 城轨建设加速

• 2020年新开工提速：2020年3月城轨新开工项目显著提速，预计Q2将加速。
• 未来通车大年：2020-2022年城轨新增里程分别为1050公里、1200公里、1400公里，累计里程有望超过1万公里。
• 地铁为主力：地铁占城轨新增运营里程的77.1%，仍是建设重点。

3. 装备企业受益

• 车辆需求增长：2019-2022年城轨新增车辆分别为6368辆、7078辆、8218辆、9718辆，市场空间分别为344亿元、375亿元、426亿元、494亿元。
• 中国中车订单饱满：截至2019年末，中国中车在手订单超2570亿元，其中城轨业务订单超1750亿元。

4. 投资建议

• 建筑企业：中国铁建等龙头企业将受益于城轨建设加速，建议关注。
• 装备企业：中国中车、康尼机电、交控科技、中铁工业等企业将在车辆和设备需求增长中受益。

5. 风险提示

• 政策变动风险：政策变化可能影响行业发展。
• 建设计划不及预期：项目进度受多因素影响，存在不确定性。
• 地方财政压力：地方财政状况对项目推进有重要影响。
• 原材料价格上涨：钢材和铝材价格波动可能影响企业毛利率。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
  • 中性：股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
  • 回避：股价表现弱于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

企业分析

产业链与审批流程

• 产业链结构：上游为规划设计与土建施工；中游为装备制造业；下游为运营与维护。
• 审批流程：建设规划由国家发改委审批，项目审批由省级发改委负责。
• 政策影响：2003年81号文、2018年52号文对城轨建设提出了更严格的标准，如地区生产总值、财政收入、人口等。

总结

轨交行业，尤其是城轨建设，在政策支持、融资改善和项目储备充足的前提下，正迎来发展的关键时期。随着专项债和PPP模式的推动，城轨建设将加速，带动相关产业链发展，为装备企业带来显著的订单增长。建议投资者关注行业龙头，如中国铁建、中国中车等，但需警惕政策变动、地方财政压力及原材料价格波动等潜在风险。