20180225-光大证券-钢铁行业周报_唐山限产期延长推动钢铁股进一步估值提升的行情_12页_1mb

唐山限产期延长推动钢铁股进一步估值提升的行情总结

核心内容

2018年2月19日至25日期间，钢铁行业出现了一波上涨行情，主要由估值驱动。尽管钢铁板块的利润水平较2017年第四季度略有下滑，但唐山非采暖季限产政策及河南取暖季限产预期继续对钢铁基本面形成支撑，使板块相对收益持续。

主要观点

1. 钢价上涨：Myspic钢价综合指数本周微涨0.23%，其中长材涨幅略高于板材。周末钢坯价格上涨70元/吨。
2. 库存暴涨：全国重点城市经销商钢材库存较节前上涨32.6%，其中长材库存上涨39.63%，板材库存上涨18.53%，创4年来最高值。
3. 利润变化：模拟不考虑库存的普钢螺纹钢利润下降，热轧利润上升，冷轧利润下降。长流程螺纹钢毛利为541元/吨，短流程螺纹钢毛利为189元/吨，长流程-短流程利差为352元/吨。
4. 板块表现：钢铁板块本周上涨3.12%，跑赢沪深300指数0.49个百分点，成为A股主要板块中涨幅第二的板块。
5. 股票关注：建议关注宝钢股份、方大特钢、*ST华菱、安阳钢铁、柳钢股份等股票。光大钢铁2月关注股票平均涨幅1.1%，跑输板块2.01个百分点。
6. 风险提示：需警惕闲置高炉产能、短流程钢厂复产、需求不及预期以及公司经营不善等风险。

关键信息

钢价与成本

• 钢价：Myspic综合指数上涨0.23%，长材价上涨0.29%，扁平材价上涨0.15%。
• 矿价：铁矿石综合指数上涨0.13%，废钢上涨1.72%，冶金焦涨价2.53%。
• 利润：长流程螺纹钢毛利541元/吨，短流程螺纹钢毛利189元/吨。

库存与需求

• 库存：全国重点城市经销商钢材库存上涨32.6%至1615万吨，长材库存上涨39.63%，板材库存上涨18.53%。
• 产量：1月份五大品种实际日均产量上升4.1万吨，产能利用率环比上升1.8%。
• 出口：1月钢材出口量同比减少36.6%，2月计划出口量有望回升。

板块行情

• 指数表现：申万钢铁指数本周上涨3.12%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：涨幅前列的个股包括*ST重钢、太钢不锈、南钢股份、新兴铸管、*ST华菱等。
• 海外表现：海外钢铁股普遍下跌，纽柯公司、美国钢铁等均出现负涨幅。

估值分析

• PE水平：当前钢铁板块PE约为10倍（按2017年全年业绩估算）。
• 估值驱动：钢铁股的上涨行情主要由估值驱动，基本面支撑仍在。

结构清晰总结

1. 钢市指标

1.1 价格-成本-盈利

• 钢价综合指数上涨0.23%，长材价上涨0.29%，扁平材价上涨0.15%。
• 铁矿石综合指数上涨0.13%，废钢上涨1.72%，冶金焦涨价2.53%。
• 螺纹钢利润：长流程毛利541元/吨，短流程毛利189元/吨。
• 钢材市场心态指数上升至73%。

1.2 供给-内需-库存

• 全国重点城市经销商钢材库存上涨32.6%，长材库存上涨39.63%，板材库存上涨18.53%。
• 港口铁矿石库存环比节前上涨3.38%。
• 1月下旬重点钢铁企业钢材库存量环比下降7.62%。

2. 板块行情

• 钢铁板块随大盘上涨，申万钢铁指数本周上涨3.12%。
• 个股涨幅前列：*ST重钢（6.98%）、太钢不锈（6.87%）、南钢股份（6.82%）、新兴铸管（5.71%）、*ST华菱（5.51%）。
• 跑输板块的个股：方大特钢（-0.36%）、上海钢联（-2.27%）。

3. 股票关注

• 推荐股票：宝钢股份、方大特钢、*ST华菱、安阳钢铁、柳钢股份。
• 光大钢铁2月关注股票：平均涨幅1.1%，跑输钢铁板块2.01个百分点。

4. 风险提示

• 需警惕闲置高炉产能复产、短流程钢厂复产、需求不及预期及公司经营不善等风险。

数据与图表说明

• 图1-6：展示了钢价、成本、库存、利润等数据变化。
• 表1-3：提供了钢材价格、成本、库存及进出口数据的详细统计。
• 表4：展示了钢铁板块及主要指数的表现。
• 表5：列出了主要上市公司股价表现及评级信息。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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