策略专题报告：继续做多，主线不变-20230618-东北证券-34页_3mb

证券研究报告总结：继续做多，主线不变

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场在宏观预期改善、政策支持以及流动性宽松背景下，食品饮料、医药生物、电力设备等板块短期反弹的逻辑。同时指出，这些板块的中期占优拐点尚未到来，仍处于磨底阶段。报告还提出了短期反弹的主线未变，TMT（科技、媒体和通信）行业依然是反弹先锋，低估值国企亦可逢低配置。

主要观点

1. 食品饮料板块

• 短期反弹：受宏观预期改善、政策支持及流动性宽松影响，食品饮料板块出现反弹。
• 中期拐点未至：当前经济弱修复、居民收入增速中枢下行、新发基金维持低位，导致食品饮料板块仍处于磨底阶段。
• 占优特征：
  • 宏观经济复苏带来的收入预期改善。
  • 消费升级下产业趋势上行。
  • 熊市中偏稳定行业抗跌。
  • 新发基金大幅上升推动机构审美行情。

2. 医药生物板块

• 短期反弹：受益于市场情绪回暖及流动性宽松，医药板块出现反弹。
• 中期拐点未至：国内集采政策尚未出现利好，海外高利率环境下生物科技融资仍偏紧，难以形成一级市场热度向二级市场的传导。
• 占优特征：
  • 政策驱动下的景气改善。
  • 突发卫生事件带来的需求激增。
  • 流动性充裕下一级市场热度向二级市场传导。
  • 熊市抗跌逻辑。

3. 电力设备板块

• 短期反弹：受国内政策支持和海外需求增长推动，电力设备板块出现反弹。
• 中期拐点未至：国内新能源产能释放，供需关系恶化；海外需求偏弱，担忧供应链安全影响出口。
• 占优特征：
  • 国内政策支持带来的景气上行。
  • 海外需求增长带来的景气上行。
  • 新发基金上行带来的机构审美行情。

关键信息

4. 当前市场环境

• 宏观预期：经济弱修复，企业盈利仍在筑底，失业率不低，居民收入增速中枢下行。
• 流动性：美联储暂停加息，国内MLF利率下调，流动性维持宽松。
• 风险偏好：国内稳增长预期上升，中美关系回暖，市场情绪小幅回暖。

5. 行业配置建议

• 短期反弹主线：TMT（科技、媒体和通信）行业仍是反弹先锋，主要受益于政策支持和产业趋势向上。
  • 传媒：AI在游戏、教育、营销等领域的应用。
  • 计算机：数字经济、国产化趋势。
  • 半导体：算力芯片需求增长。
  • 通信：算力等需求上行。
• 低估值国企：建筑、非银、银行、煤炭、交运等低估值国企可逢低配置，受益于国企改革和中特估政策。
• 消费板块：白酒、美容、家电等受益于消费修复和政策支持。
• 新能源板块：充电桩、电池、储能等受益于新能源汽车下乡政策。
• 军工行业：受益于国防装备更新换代需求，订单有望提升。

支撑因素

6. 分子端表现

• 消费：除汽车外，其他社零增长较强，低端消费品表现占优。
• 制造业：基建、消费相关制造业修复较强，如运输设备、黑色金属、纺织业等。
• 政策支持：发改委推动消费和基建政策，国常会强调政策储备，释放稳增长信号。

7. 流动性改善

• 国内：MLF利率下调，推动LPR下调预期，改善融资环境。
• 海外：美联储暂停加息，海外流动性有所放松，有利于A股市场。

8. 市场情绪回暖

• 外资：陆股通净流入回升，反映市场情绪改善。
• 融资：融资余额小幅上升，情绪资金有所回暖。
• 新发基金：新发基金发行回暖，基金净值回升。

风险提示

• 地缘风险：中美关系、全球供应链安全等可能带来不确定性。
• 经济修复不及预期：若经济修复速度放缓或政策出台滞后，可能影响市场情绪和板块表现。

结论

当前A股市场处于震荡反弹阶段，政策支持、产业趋势上行和流动性宽松是主要驱动力。食品饮料、医药生物、电力设备等板块短期反弹，但中期拐点尚未到来。TMT和低估值国企仍是短期反弹主线，建议逢低配置。整体市场情绪回暖，但需警惕地缘风险和经济修复不及预期的可能。