20250309-国盛证券-转债策略月报_科技主线不变_11页_897kb

报告总结

市场回顾

截至2025年2月26日，上证指数月度上涨21.6%，沪深300和上证50涨幅约2%，中证1000涨幅超7%，中小盘股表现强劲。转债市场跟随上涨，中证转债指数上涨23.3%，跑赢大盘0.16个百分点。1月市场低迷，但2月科技主题反弹，带动转债持续向好。

估值变化

2月转债价格持续上升，算数平均收盘价达135.33元，较2024年12月上涨66.5个百分点，处于历史高位。转股溢价率月度下降约9个百分点，偏债型和平衡型转债涨幅较大，估值分位数较高。

持有人结构变化

公募基金和保险公司增持转债，数据显示持有量增加。机构投资者如基金增持显著，自然人和企业年金减持。

策略布局

科技主线不变，建议加配算力、大模型、机器人等领域转债，如兴森转债、中贝转债。消费板块受益于政策利好，推荐华翔转债。调整组合，剔除高估值标的，补充高评级底仓券。

风险提示

国际形势变化可能影响关税政策，产业政策调整或造成波动，债市超预期调整可能压缩转债估值。