20141013-东北证券-医药生物_沪港通医药专题-低估中药蓝筹或将继续受到热捧_30页_1mb

沪港通医药专题总结

核心内容概览

沪港通自开通以来，为两地投资者提供了新的投资渠道，其中医药行业成为重点配置对象。沪港通医药股标的共计47只，其中沪市特有37只，香港特有7只，A+H股3只。A股医药股数量近190家，总市值接近2万亿元，远高于港股的80家及7000多亿港元市值，显示出A股医药股的丰富性和投资价值。

主要观点

1. 沪市医药股受港资青睐
   香港医药股市值占比仅1.6%，且以小市值为主，而A股医药股投资标的丰富，市值占比5.94%。预计沪港通开通初期，医药股可吸引450亿港资，约占沪股通医药股总市值的7%。港资更关注估值差异和稀缺性，对A股中的品牌中药和创新化药企业尤为重视。

2. 小市值并非港资重点考量
   港股中仍有较多小市值医药股，但这些股票并未受到过度炒作，市值因素对港资配置医药股影响不大。

3. 估值差异与稀缺性是港资配置重点
   A股医药股整体估值偏低，尤其是部分蓝筹企业，如中恒集团、华润双鹤等，相较于港股更具吸引力。同时，A股拥有港股所没有的优质医药企业，如马应龙、昆明制药等，具备稀缺性优势。

关键信息

沪港通医药股标的概况

• 沪市医药股：40只，总市值约6520亿元，占比3.42%。
• 港股医药股：10只，总市值约385.93亿港元，占比约1.61%。
• A+H股：3只，如上海医药、白云山、复星医药。

重点推荐的沪股通医药股

港股通医药股标的简况

• 国药控股：港股第一大市值医药企业，覆盖31个省、自治区和直辖市，拥有强大的分销网络。
• 四环医药：心脑血管领域龙头企业，市场份额超过9%，营收和利润复合增速分别达50%和40%。
• 康哲药业：自营销售和代理商销售并重，近两年营收和利润复合增速分别为30%和25%。
• 石药集团：原料药向创新制剂转型的典范，制剂业务占比超60%，创新药物如恩必普、玄宁等增长迅速。
• 中国生物制药：研发与销售实力强，肝病领域市场份额第一，正在加大肿瘤等领域的投入。
• 威高股份：国内医疗器械龙头企业，血液净化领域布局优势明显。
• 神威药业：主营增长趋缓，但拥有25亿元现金，外延并购潜力大。

风险提示

• 沪港通延期风险：可能影响资金流入。
• 药品降价风险：招标政策及市场竞争可能导致利润下滑。
• 政策变动风险：如精麻药品管理政策变化可能影响业务。
• 新产品推广风险：部分产品尚未形成规模效应，推广效果不确定。

投资建议

• 沪股通医药股：预计会受到港资重点配置，尤其对估值低估的医药蓝筹股影响较大。
• 港股通医药股：基本为各领域龙头企业，具有长期投资价值，A股投资者也应关注。

行业趋势

• 医药产业前景广阔：心脑血管、肿瘤、肝病等领域市场需求持续增长。
• 估值修复潜力大：部分中药及化药企业估值偏低，具备修复空间。
• 创新药与并购机会：公司通过并购和自主研发，逐步拓展产品线，提升竞争力。

总结

沪港通为医药股带来了新的投资机会，尤其是对A股中估值较低的蓝筹医药企业。随着港资的流入，预计部分优质医药股将获得显著关注。同时，港股中的优质医药股也值得关注，如国药控股、四环医药等。整体来看，医药行业具备良好的增长潜力，但需警惕药品降价和政策变动等风险。