20251208-国信证券-半导体12月投资策略_存储涨价趋势延续_AI端侧密集发布_20页_5mb

半导体月度投资策略总结

一、行情回顾与数据更新

1. 11月半导体指数表现

   • SW半导体指数：下跌4.67%，跑赢电子行业0.38个百分点，跑输沪深300指数2.21个百分点。
   • 子行业表现：模拟芯片设计（-5.73%）、数字芯片设计（-5.29%）领跌，存储产业链（DRAM、NAND Flash）价格持续上涨。

2. 全球半导体销售额

   • 2025年10月：全球销售额727.1亿美元，同比增长27.2%，连续24个月正增长，其中中国市场增长18.5%。
   • 存储价格：DRAM和NAND Flash合约价环比上涨，预计4Q25一般型DRAM涨幅45-50%，含HBM的整体DRAM涨幅50-55%。

3. 产能利用率与国产化趋势

   • 中芯国际、华虹半导体：产能利用率环比提升，国产芯片设计企业崛起和在地化制造是主要驱动力。

二、基金持仓分析

• 3Q25主动基金：半导体重仓持股市值2235亿元，占比12.56%，环比提升2.5个百分点，超配6.7个百分点。
• 重点公司：华虹半导体首次进入前二十大重仓股，澜起科技、晶晨股份等持股比例增长。

三、投资建议

1. 存储产业链

   • 推荐公司：江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新，受益于存储价格上行及国产化空间。

2. 国产制造与设计

   • 推荐公司：中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、沪硅产业等，核心在于国产替代与产能优势。

3. 模拟芯片

   • 推荐公司：圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微等，受益于周期复苏阶段的新料号导入机会。

4. AI端侧机会

   • 推荐公司：翱捷科技、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等，AI硬件密集落地带动需求增长。

四、风险提示

• 国产替代不及预期、下游需求波动、行业竞争加剧、国际关系恶化