20250904-山西证券-佰维存储-688525.SH-25H1业绩逐步改善_存储涨价+AI端侧应用多领域渗透_5页_426kb

佰维存储研究报告摘要

公司概况
佰维存储（688525.SH）发布2025年上半年业绩报告，营收同比增长13.70%，但净利润亏损收窄，行业价格回升及重点项目交付推动业绩逐步改善。

业绩分析
2025年上半年营收39.12亿元，净利润-2.26亿元；第二季度营收同比增长38.20%，环比大幅收窄亏损，毛利率回升至20.3%，AI端侧产品放量带动盈利能力提升。

产品布局
公司产品覆盖手机、PC、智能穿戴等头部客户，布局AI手机、AIPC、AI眼镜等领域，推出嵌入式存储、超频内存条、集成度高系列产品，并与Meta、Google等企业合作，AI端侧业务增长潜力大。

技术发展
推进晶圆级先进封测项目，满足存算合一封装需求，推动与AI芯片厂商的合作，并计划在2025年下半年投产，为客户提供整套存储与封装解决方案。

投资建议
预计2025-2027年EPS分别为1.03元、1.60元、2.01元，PE分别为65.4倍、42.2倍、33.5倍。维持“增持-A”评级，看好存储涨价及AI端侧产品增长带来的业绩弹性。

风险提示
市场需求不及预期、存货跌价、研发风险、供应链及半导体设备受限风险均需关注。

总结

佰维存储受益于存储价格回升与AI端侧渗透，业绩逐步改善。通过领先布局AI产品及先进封装技术，公司有望在AI浪潮中实现长期增长，建议投资者增持。