新证券法修订，影响几何？-20191230-东北证券-23页_2mb

报告摘要

新证券法修订，影响几何？总结

核心内容

2019年12月28日，新证券法正式通过，将于2020年3月1日起施行。此次修订旨在进一步完善证券市场基础制度，推动市场化、法治化、国际化，为证券市场全面深化改革提供法治保障。新证券法的主要内容包括：

精简证券发行条件，将“具有持续盈利能力”改为“具有持续经营能力”，允许亏损企业上市；
取消发审委制度，由证券交易所审核公开证券申请；
强化信息披露要求，以信息披露为核心，提升透明度；
注册制分步实施，为有关板块和证券品种的逐步实施留出法律空间。

主要观点

市场反应：新证券法出台后，市场通常以上涨回应，这表明投资者对改革持积极态度。
行业表现：从历次证券法修订/修正的市场表现来看，注册制的实施对行业影响不一，但总体上推动了市场活力。
资金流动：本周北上资金因圣诞原因关闭3天，仅流入64.3亿元。未来四周解禁规模预计为6558亿元，可能对市场造成压力。
风格配置：本周市场风格偏向中盘，中盘成长表现相对较好，建议关注大盘成长风格。
跨年行情：2019年即将收官，2020年有望迎来跨年行情，市场仍有上行空间。
新股发行：注册制实施后，新股发行速度加快，打新收益率有所提高。

关键信息

市场表现

万得全A：未来一至三月平均涨跌幅分别为7.29%、8.75%、14.58%；
上证综指：未来一至三月平均涨跌幅分别为6.47%、7.66%、13.17%；
行业表现：有色金属、休闲服务、计算机、传媒、通信等行业表现较好。

资金跟踪

产业资金：本周解禁规模为1252亿元，预计未来一周解禁796亿元，未来四周解禁6558亿元；
杠杆资金：两融余额为10150.17亿元，周环比增长0.43%；
沪深港通：北向资金流入64.3亿元，南向资金流入45.71亿元；
ETF：净流出61.06亿元，股票型基金净流入8.7亿元；
新发基金：本周新发行基金942.11亿份。

风格配置

择时观点：沪深300、中证500、创业板指均震荡；
风格建议：大盘成长风格占优；
大类资产配置：股票>债券>商品>现金。

新股收益率

平均收益率：本周新股开板收益率平均为175%；
A类账户：年化收益率最高为5.19%；
B类账户：年化收益率最高为4.94%；
C类账户：年化收益率最高为3.16%。

风险提示

海外市场波动风险；
宏观数据、政策变化风险；
模型失效风险。

配置建议

择时观点：沪深300、中证500、创业板指均震荡；
风格配置：建议关注大盘成长；
大类资产配置：股票>债券>商品>现金。

历次证券法修订/修正市场表现

| 事件日期 | 万得全A | 上证综指 | 沪深300 | 中证500 | 深证成指 | 创业板指 | 农林牧渔 | 采掘 | 化工 | 钢铁 | 有色金属 | 电子 | 家用电器 | 食品饮料 | 纺织服装 | 轻工制造 | 医药生物 | 公用事业 | 交通运输 | 房地产 | 商业贸易 | 休闲服务 | 综合 | 建筑材料 | 建筑装饰 | 电气设备 | 国防军工 | 计算机 | 传媒 | 通信 | 银行 | 非银金融 | 汽车 | 机械设备 |
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数据来源：东北证券，Wind