20170430-东吴证券-最新证券法修订要点深度分析_46页_1mb

最新证券法修订要点深度分析总结

核心内容概述

2017年4月，《中华人民共和国证券法》修订草案进入“二读”阶段，标志着证券法修订进程的持续推进。此次修订旨在适应我国证券市场发展的新情况、新问题，强化市场规范，保护投资者权益，提升监管效能，并推动证券行业创新发展。修订草案共16章338条，新增122条、修改185条、删除22条，内容涵盖股票发行、证券交易、信息披露、投资者保护、证券监管及法律责任等多个方面。

主要观点与关键信息

1. 证券法修订背景与必要性

• 证券法自1999年实施以来，已历经三次修正和一次修订，但仍无法完全适应证券市场发展的新形势。
• 随着经济金融体制改革的深化，市场出现财务造假、违规操作等现象，亟需加强监管和制度完善。

2. 修订草案“二读”要点

（1）上市公司收购

• 强化持股5%以上投资者的信息披露义务，规范收购行为。
• 明确违规增持股份在一定期限内不得行使表决权。
• 将收购人持有的股票在收购完成后不得转让的期限从6个月延长至18个月。

（2）信息披露

• 将“持续信息披露”扩充为专章，明确信息披露义务人范围、内容和方式。
• 强化董事、监事、高级管理人员在信息披露中的责任，要求信息真实、准确、完整、简明清晰。
• 实行平等披露原则，确保所有投资者获得公平信息。

（3）证券交易

• 扩大内幕信息知情人范围，增加操纵市场的情形。
• 禁止利用未公开信息进行证券交易，强化实名制要求。
• 规范程序化交易，防止滥用交易技术。
• 规范上市公司停牌、复牌行为，防止滥用损害投资者权益。

（4）监管强化

• 提高证监会执法权限和处罚力度，明确风险防范职责。
• 增加一线自律管理职能，强化证券交易所的监管作用。
• 授权证监会采取冻结、查封等措施，限制违规当事人交易。
• 增加对证券违法行为的刑事处罚，强化法律震慑。

（5）投资者保护

• 设立专章强化投资者保护，包括现金分红、适当性管理、先行赔付制度等。
• 明确证券公司应与投资者风险承受能力相匹配，增加中小股东话语权。
• 引入先行赔付制度，由发行人及其相关方先行赔偿投资者损失。

（6）多层次资本市场建设

• 将证券交易场所划分为证券交易所、全国性场外市场（如新三板）和区域性股权市场，为多层次资本市场体系预留空间。
• 授权国务院制定具体管理办法，体现灵活性与适应性。

（7）注册制改革

• 注册制改革虽已获全国人大授权，但具体实施细节尚未明确，因此在“二读”中未对“证券发行”章节进行实质性修改。
• 证监会已加快IPO审批，为注册制实施铺垫。

3. 历史修订内容回顾（附录）

• 2005年证券法修订共229条，新增29条、修订95条、删除14条。
• 主要内容包括：
  • 完善上市公司监管制度，提高公司质量。
  • 加强证券公司内控，防范市场风险。
  • 建立投资者保护基金，保障投资者权益。
  • 明确证券发行与交易中的法律责任。
  • 引入发行失败制度，降低承销风险。
  • 改革证券账户开立制度，允许境外合法投资者开户。
  • 规范证券登记结算业务，防范结算风险。
  • 建立多层次资本市场体系，支持中小企业融资。
  • 强化证券违法行为的法律责任，包括禁入制度、民事赔偿等。

4. 其他修订内容

• 金融分业经营：保留原条款并增加“国家另有规定的除外”，兼顾分业经营与创新实践。
• 证券交易方式：允许现货和其他交易方式，支持股指期货、期权等衍生品交易。
• 融资融券：明确证券公司可从事融资融券活动，但需遵守国家规定。
• 国企炒股：允许国企和国有控股企业买卖股票，但需遵守国家有关规定。
• 银行资金入市：删除“禁止银行资金违规流入股市”，改为“依法拓宽资金入市渠道，禁止违规资金流入股市”。

总结

此次证券法修订草案“二读”在信息披露、投资者保护、证券交易监管、多层次资本市场建设等方面进行了系统性完善，旨在提升市场透明度、保护投资者权益、增强监管力度。尽管注册制改革内容未在“二读”中体现，但其准备工作已展开。未来修订将根据实施情况进一步调整，以实现证券市场的长期健康发展。