PP存边际转暖动力，但上行空间有限，震荡对待-20211122-东吴期货-26页_3mb

报告摘要

本周聚丙烯市场整体呈现震荡态势，现货及期货01合约价格均小幅下挫。尽管存在边际走强的动力，如下游需求改善、非标价差走强等，但供应端压力较大，限制了价格上行空间。整体来看，市场仍以震荡为主，预计01合约波动区间在8200-8700元/吨之间。

价格体系：
- 现货价格继续下挫，低熔共聚与拉丝价差扩大。
- 外盘报价继续下行，进口利润仍处于亏损状态。
- 基差温和，1-5价差维持在80元附近，后期或有走强可能。
产业链利润：
- 煤价企稳，但煤制聚丙烯利润被压缩。
- 油价转弱，油制聚丙烯利润有所好转。
- 丙烷价格高位下跌，PDH装置利润重回盈利区间。
- 外采甲醇制聚丙烯仍亏损，粉料利润一般。
丙烯产业链供需：
- 丙烯价格受油价影响下跌，供应较为宽松。
- 丙烯进口利润一般，进口量偏少，预计后期仍难有放量。
- 国内丙烯产量持续增加，10月产量同比大幅增长，11月有望创新高。
聚丙烯供应情况：
- 国内聚丙烯产量持续上升，11月预计超过250万吨。
- 周度开工负荷提升至近半年高位，但拉丝排产占比迅速下降，BOPP及共聚注塑排产有所上升，非标需求增强。
聚丙烯下游需求：
- 塑编、BOPP、注塑等下游行业周度开工有所提升，表明终端需求有所回暖。
- 水泥产量同比大幅下降，对拉丝及粉料需求形成利空。
- 汽车产量同比降幅收窄，但芯片短缺问题仍未缓解，对注塑需求仍有压力。
库存情况：
- 社会库存明显累积，贸易商库存有所增加，但生产企业库存压力不大。

价格表现：
- 华东拉丝价格：8400元/吨（周环比下跌250元/吨）
- 低熔共聚价格：8950元/吨（周环比下跌100元/吨）
- 低熔共聚-拉丝价差：520元/吨（继续扩大）
- 外盘报价：11-12月船期拉丝主流报盘价格在1160-1190美元/吨，周环比普跌20-30美元
- 1-5价差：维持在80元附近，后期或有走强可能
产业链动态：
- 动力煤价格企稳，但聚丙烯生产利润仍承压
- 油价下行带动油制聚丙烯利润改善
- 丙烷价格见顶回落，PDH利润重回盈利区间
- 外采甲醇制聚丙烯仍亏损，粉料利润一般
供需变化：
- 国内丙烯产量持续上升，10月产量同比增加45.89万吨
- 丙烯进口量同比减少，进口窗口在开关之间
- 聚丙烯周度开工负荷提升至89.02%，拉丝排产占比降至30%以下，非标品种排产增加
下游需求：
- 塑编开工提升至52%，BOPP开工提升至62%，注塑开工维持在57%
- 水泥产量同比下降17.1%，对拉丝及粉料需求不利
- 汽车产量同比下降8.3%，芯片短缺问题仍制约注塑需求
库存情况：
- 贸易商库存有所累积，社会库存明显增加
- 生产企业库存压力不大，按需采购为主