20250727-天风证券-金属与材料行业研究周报_供给收缩预期叠加反内卷催化_碳酸锂波动率放大_15页_1mb

金属与材料行业研究周报：供需与政策驱动市场波动

投资评级：
行业评级：强于大市（维持）。价格变动主要受供给侧收缩、政策推动以及需求变化影响。

1. 碳酸锂：供给收紧与反“内卷”政策推动价格上涨

本周碳酸锂价格大幅上涨，主力合约周涨幅达18.3%。供给端政策趋严，包括江西宜春市加强锂矿企业的审批管理、青海藏格矿业因违规开采停产整改、以及江特电机子公司宣布检修。这些事件强化了市场对锂供应收缩的预期。同时，“反内卷”政策信号向产业链上游传导，促使行业告别以价换量的粗放模式，修复前期非理性低价。

2. 基本金属与贵金属

2.1. 铜和铝：政策支持，高位震荡

铜价和铝价本周上涨，政策稳定增长预期提升市场信心。但需求不足、库存压力及关税风险限制了价格进一步上涨空间。铜市维持“高库存低需求”的双弱状态；铝市成本上升支撑利润提升，但库存同步累积限制了价格弹性。

2.2. 贵金属：避险需求支撑金价

黄金和白银价格受到贸易摩擦不确定性影响出现明显上涨。尽管美日贸易协议落地阶段性抑制避险需求，但持续的不确定性仍提供价格上涨动力。

3. 小金属：政策与供需主导涨跌

3.1. 锂、钴、钨、钼表现突出

• 锂： 质量稳定的氯化锂市场因下游需求不足交投清淡。
• 钴： 中间品价格上涨，但下游需求疲软使市场交投僵持。
• 钨： 供应商提价意愿强烈，但下游需求仍偏弱。
• 钼： 钼精矿价格上涨，供应紧张叠加政策扰动，短期走势上行。

3.2. 稀土与永磁表现强劲

由于北方稀土推动竞拍价格上调，稀土价格明显上扬。氧化镨钕涨超7%，稀土板块整体迎来基本面修复。建议关注龙头公司如北方稀土、正海磁材等。

4. 风险提示

• 需求恢复不及预期
• 政策与贸易摩擦不确定性
• 全球供应链扰动，特别是主要金属消费国家政策变化

建议关注：

• 稀土及磁材板块
• 具备供给侧收缩逻辑的细分领域

分析师： 刘奕町、曾先毅等
数据来源： 天风证券行业研究 (截至2025年7月27日)