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光伏设备行业反内卷深度分析：反内卷持续深化，关注贝塔修复

1. 行业现状：产能过剩与价格崩跌

• 产能过剩：硅料至组件各环节名义产能均超 1200GW，远超 2025年全球装机需求（570-630GW），供需结构失衡。
• 价格暴跌：
  • 硅料：从2022年 30万元/吨 持续下跌至2025年6月 3.5万元/吨。
  • 组件：价格跌破 0.7元/W，主产业链上市公司2025Q2合计扣非净亏损超100亿元。

2. 政策干预与反内卷推进

• 高层指导：6月以来多部门联合召开光伏产业座谈会，明确 规范竞争秩序，强化反内卷决心。
• 价格回暖：
  • 投标回升：华润3GW组件集采中标价突破 0.7元/W，高于市场主流水平。
  • 硅料报价上涨：棒状硅报价至 55元/kg，颗粒硅报价 49元/kg。
• 硅料收储控产：头部企业推进产能整合，硅料报价回升，行业供需结构有望改善。

3. 贝塔修复与投资建议

• 企业分化：
  • 主产业链企业持续亏损，头部企业盈利能力更强。
  • 辅材环节盈利表现优于主链，多数企业实现扭亏。
• 投资受益标的：
  • 硅料收储与涨价受益：通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源；
  • 一体化与低成本优势：弘元绿能；
  • BC技术与新材料：爱旭股份、隆基绿能、博迁新材、帝科股份；
  • 第二增长曲线：高测股份、奥特维、正泰电器；
  • 辅材龙头：福斯特、福莱特、信义光能、美畅股份。

4. 风险提示

• 政策落实力度不及预期；
• 产能出清缓慢；
• 新技术产业化进度延迟。