20240516-东吴证券-房地产行业点评报告_中央调控思路转向_把握地产布局机会_3页_444kb

房地产行业点评报告总结

投资要点

随着中央调控思路由“三大工程”转为“去库存”，房地产行业预期有望企稳。供、需关系改善是关键，政策导向从保实物投资向传统供给调控转变。多城密集出台限购放松政策、“以旧换新”及收储式政策，如杭州、西安全面取消限购，多地通过国企收购存量住宅用于保障房，同时减少土地供应，预计全国涉宅土地出让金额将大幅减少。

通过收储模式，若中央提供资金支持，有望大范围实施。试点已在杭州、西安等地启动，虽资金成本较高，但有望推动库存下降，改善市场供需。历史数据证明，库存下降有助于市场恢复正向循环，如2014–2017年周期中去库存显著提升市场健康水平。

投资建议与风险

推荐目标：

• 财务稳健、土储核心城市企业（保利发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产）
• 持有型物业资产优质、现金流改善企业（新城控股、龙湖集团）
• 物业公司：华润万象生活、保利物业、绿城服务、越秀服务
• 代建及中介公司：绿城管理控股、贝壳

风险提示：
房地产调控放松不及预期；销售压力持续，资金信用风险难以缓解，流动性恶化超预期。

结语

本次中央调控转向“去库存”已初见成效，密切关注供给端变化与政策适用范围将增强行业对市场前景的信心。