20240204-东吴证券-策略周评_20240204复苏与分化——2023年新老成长板块业绩预告分析_15页_968kb

总结报告：复苏与分化——2023年新老成长板块业绩预告分析

整体业绩情况

截至2月3日，A股约54%的公司披露了业绩前情，整体法口径的全A归母净利润同比增速均值为-24.1%，中位数口径均值为10.3%。这显示疫后经济复苏缓慢，但企业盈利能力分化加剧，尾部公司业绩拖累整体表现。政策预期：今年联储降息周期可能缓解成长股估值压力，一些景气行业将迎来修复。

新成长方向分析

新成长板块整体向好：

• AI链：光模块龙头业绩大幅提升，多模态模型应用盈利改善；数字经济板块整体盈利上升，其中金融科技表现突出；泛科技领域如MR、人形机器人和智能驾驶录得正增长。
• 风险：板块披露率低，部分业绩预测不精确。

老成长方向分析

老成长板块逐步复苏：

• 电力设备与新能源：光伏产业链盈利强劲，逆变器表现优异；锂电上游因锂价下行承压，但新能源车主机厂约1/3公司业绩超预期；虚拟电厂快速成长。
• 大健康：院内非刚需品种受反腐影响，但中药OTC和医药商业盈利改善；全球医药投融资处于底部，CXO需求疲软，创新药出海提供支撑。
• 大消费："疫后复苏"强势，线下消费如机场免税和品牌服饰盈利恢复；白酒基本面向好，黄金珠宝增速放缓。
• 风险：数据样本有限，业绩预测偏差。

总体结论

A股盈利分化严重，成长股估值压力待缓解。重点关注新成长和老成长中景气度高的细分领域，如AI、新能源车、消费复苏板块。建议把握边际改善机会，但警惕个别公司业绩风险。

风险提示

仅部分公司披露业绩，可能偏差；板块成分股复杂，方法计算可能含外部因素；业绩预告精度不足；个股alpha因素放大。