20250304-佛山金控期货-氧化铝_电解铝3月报_供应逐渐走强_但累库幅度不如往年_双铝价格维持震荡_30页_2mb

氧化铝&电解铝3月报总结

核心内容概述

2025年2月，氧化铝和电解铝市场整体呈现震荡态势。氧化铝价格下跌后维持低位震荡，电解铝则偏强震荡，但整体需求表现疲软。铝土矿供应偏紧局面有所缓解，但库存仍维持低位，氧化铝和电解铝库存进入累库周期，对价格支撑逐步减弱。下游消费端受房地产低迷和出口回落影响，需求边际走弱，而部分出口板块出现小幅回升。

主要观点与策略

氧化铝

• 观点：低位震荡
• 核心逻辑：
  • 供应端：海外铝土矿供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格回落；国内铝土矿产量环比小降10.9%，同比增加11.8%；进口量大幅上升，供应偏紧问题有所改善。
  • 需求端：四川地区电解铝产能复产，带动氧化铝需求提升；国内氧化铝产量维持近6年同期历史最高位。
  • 库存：国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑将逐步减弱。
  • 成本与利润：海外供应缓解，原料价格回落，氧化铝生产成本下跌，但利润大幅收窄，部分氧化铝厂已出现亏损。

电解铝

• 观点：震荡运行
• 核心逻辑：
  • 供应端：西南地区水电充足，四川地区铝厂持续复产，电解铝产能维持极高位运行，产能利用率上涨至近5年同期最高位。
  • 需求端：铝型材、铝杆、铝板带箔等板块开工率普遍走弱，出口端受海外制裁影响回落；房地产投资和新开工面积同比跌幅扩大，拖累整体需求。
  • 库存：电解铝社会库存回升至88.3万吨，处于近6年同期极低位，但进入累库周期，库存支撑将逐步走弱。
  • 成本与利润：电解铝生产成本下跌，利润小幅回升，但进口窗口关闭，净进口量持续为负，维持净出口状态。

盘面表现回顾

• 伦铝：2月震荡为主，环比1月上涨0.39%。
• 沪铝：偏强震荡，环比1月上涨1.98%。
• 氧化铝：下跌后维持低位震荡，环比1月下跌7.89%。

铝产业链供应情况

铝土矿

• 1月产量为578万吨，环比下跌3万吨，处于近4年同期历史较低位。
• 晋豫地区产量仍处于低位，进口量持续回升，预计后续供应偏紧局面将缓解。
• 港口库存为1847万吨，环比上涨77万吨，仍处于近5年同期最低位。

氧化铝

• 1月产量为740万吨，环比上涨，维持近6年同期历史最高位。
• 主要生产地区产能利用率维持高位，广西96.05%，河南78.97%，山西73.07%，山东85.1%，贵州87.9%。
• 氧化铝库存为385.9万吨，环比上涨1.79%，库存水平维持近4年同期最低位，供应逐渐转松。

电解铝

• 1月产量为371.98万吨，环比上涨0.46万吨，同比增长3.54%，维持近6年同期历史最高位。
• 产能利用率小幅上涨至95.77%，仍维持近5年同期最高位。
• 铝棒开工率维持近5年同期最高位，产量为136.25万吨，维持近3年同期最高位。
• 沪伦比值低位运行，进口窗口持续关闭，净进口量维持负值。

铝产业下游与终端表现情况

• 铝型材：开工率大幅下跌至38.75%，受房地产低迷和春节放假影响。

• 铝杆：开工率环比小幅下跌至52.7%。

• 铝板带箔：开工率环比下跌至70.7%。

• 出口表现：

  • 铝型材出口同比增速放缓至10.17%。
  • 铝线缆出口同比由负转正，上涨1.88%。
  • 铝板带出口累计同比增长23.56%，铝箔累计同比增长18.9%，增速较上月回落。

• 房地产：1-12月开发投资增速同比小幅下跌10.6%，新开工面积同比降幅维持23%，竣工面积同比下降27.7%。

• 汽车行业：1月产销比为0.9893，较12月有所下滑。

• 家电行业：冰箱、洗衣机、家用空调产量累计同比分别上涨8.3%、8.8%和9.7%，增速有所回升。

铝产业库存情况

铝土矿库存

• 截至2月28日，港口库存为1847万吨，环比上涨，但仍处于近5年同期最低位。
• 供应紧缺局面逐渐缓解，铝土矿价格偏弱运行。

氧化铝库存

• 截至2月28日，库存为385.9万吨，环比上涨1.79%，维持近4年同期最低位。
• 供应逐渐由紧转松，库存支撑减弱。

电解铝库存

• 截至2月28日，社会库存为88.3万吨，环比上涨38.6万吨，进入累库周期。
• 库存处于近6年同期极低位，但支撑将逐步走弱。

交易所库存

• SHFE：仓单环比上涨56172吨，维持6年同期较低位，对沪铝有一定支撑。
• LME：库存延续去库，环比下降66650吨，处于近6年同期最低位，库存支撑逐渐加强。

其他信息

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