20220627-中财期货-甲醇投资策略周报_成本支撑转弱_甲醇持续下跌_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 成本支撑转弱：港口动力煤库存增加，导致价格高位回落，原油价格走弱进一步削弱甲醇成本支撑。
2. 供需持续转弱：国内检修装置减少，开工率回升，但进口量维持高位，供需格局偏弱。
3. 需求端疲软：MTO/MTP装置虽已投产，但前期采购量较大，实际支撑有限；烯烃单体外采经济性提高，对甲醇需求预期缩减；传统需求进入季节性淡季，需求增量空间有限。
4. 库存压力增加：甲醇港口库存持续累库，现货有排库需求，市场情绪偏空。

动力煤市场交投活跃度下降

• 市场表现：动力煤市场承压运行，交投活跃度下降。
• 产地情况：主产区煤矿以兑现长协用户需求为主，余量市场销售，交投清淡。
• 市场煤：下游用户库存上升，对高价接受度下降，港口市场承压下行，拉运车辆减少，出货速度放缓。
• 利润情况：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-257元/吨，亏损扩大。
  • MTO利润为481元/吨，维持正值。

各地区套利分析

• 现货价格变化：
  • 江苏太仓：2615元/吨（下跌4.39%）
  • 内蒙古：2300元/吨（下跌3.36%）
  • 山东：2650元/吨（下跌3.99%）
• 价差变化：
  • 江苏-内蒙古价差缩小至315元/吨
  • 江苏-山东价差扩大至35元/吨
  • CFR中国下跌至327.5美元/吨
  • CFR东南亚下跌至382.5美元/吨
  • CFR中国- CFR东南亚价差扩大至55美元/吨

装置负荷与港口库存

• 国内开工率：截至6月23日，国内甲醇整体开工负荷为73.44%，较上周上涨1.35个百分点，较去年同期上涨2.20个百分点。
• 西北地区：开工负荷为83.03%，较上周上涨0.74个百分点，较去年同期上涨3.98个百分点。
• 非一体化开工率：65.30%，较上周上涨1.49个百分点。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为111.78万吨，环比上涨2.19万吨，涨幅2%，同比上涨26.81%。
• 进口预期：预计6月24日至7月10日沿海地区进口船货到港量在56.63万-57万吨之间。

下游需求走弱

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至6月23日，下游加权开工率为76.08%，较上周上涨0.51个百分点。
• MTO/MTP开工率：85.90%，较上周上涨0.39个百分点。
• 其他下游：甲醛、MTBE、醋酸等开工率小幅波动，整体需求疲软。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨；
2. 国内外甲醇装置意外停车；
3. 国内外疫情再次恶化。

重点关注指标

• 进口量：进口船货到港情况及后续变化；
• 库存：港口库存水平及变化趋势；
• 新产能投产：MTO/MTP等新装置投产情况；
• 原油和动力煤价格：作为成本支撑的重要因素。

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