> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货PVC周报总结 ## 核心内容概览 本周PVC市场整体呈现供需偏弱、盘面低位震荡的态势。供应端受检修及降负荷影响，开工率有所下降，但电石法开工率仍处同期高位，乙烯法因原料短缺及亏损扩大而持续走低。需求端受房地产疲软压制，下游制品综合开工率下降，但出口需求因印度政策调整及海外供应紧张而有所支撑。库存方面，社会库存高位去库缓慢，企业库存环比下降，但注册仓单回升。估值方面，电石价格走弱，乙烯及氯乙烯维持高位，电石法利润小幅亏损，乙烯法亏损扩大，液氯价格反弹，液碱价格偏弱，氯碱综合毛利回升。 --- ## 主要观点 - **供应端**： - PVC整体开工率76.8%，环比下降3.07%，同比略降0.55%。 - 电石法开工率82.61%，环比下降2.64%，同比上升3.26%，处于同期最高水平。 - 乙烯法开工率63.12%，环比下降4.08%，同比大幅下降8.97%，处于同期最低水平。 - 主要检修企业包括宁波镇洋、亿利化学、广东东曹，青岛海湾、天津LG降负荷。 - **需求端**： - 下游制品综合开工率下降，管材需求下滑明显，房地产偏弱压制终端需求。 - 出口需求有所支撑，PVC粉料出口同比增长20.15%，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦等地。 - 印度取消BIS认证并降低PVC进口关税，预计对冲国内出口退税取消的利空。 - 地板制品出口小幅回暖，主要销往欧美地区，但美国市场份额逐步下降。 - **库存情况**： - 社会库存130.87万吨，环比下降2.45%，同比上升80.46%。去库节奏缓慢。 - 企业库存30.98万吨，环比下降1.12%，同比减少24.66%。 - 注册仓单继续回升，显示市场交投意愿有所增强。 - **估值分析**： - 电石价格持续走弱，乙烯及氯乙烯价格维持高位，电石法PVC利润小幅亏损，乙烯法亏损扩大至历史最高水平。 - 液氯价格反弹，液碱价格偏弱，氯碱综合毛利同比偏高。 - PVC整体估值偏弱，盘面在前期低位震荡。 --- ## 关键信息 ### 供应端数据 - **有效产能**：2026年PVC有效产能突破2900万吨，预计产能扩张将进入尾声。 - **产量**：上周PVC产量46.75万吨，环比下降3.85%，同比上升3.45%。 - **电石法**：有效产能2047.5万吨，占比约70%；上周产量35.30万吨，环比下降3.08%，同比上升5.06%。 - **乙烯法**：有效产能864万吨，占比约30%；上周产量11.45万吨，环比下降6.07%，同比下降1.38%。 ### 需求端数据 - **表观消费量**：2026年1-3月累计表观消费量516万吨，同比微增0.576%。 - **产销率**：上周PVC产销率157%，环比提升5个百分点，同比提升32个百分点。 - **出口数据**： - PVC粉料出口同比增长20.15%，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦等国。 - PVC地板出口同比增长3.11%，主要销往欧美地区，但美国占比逐步下降。 ### 库存与市场 - **社会库存**：高位去库缓慢，130.87万吨，环比下降2.45%。 - **企业库存**：30.98万吨，环比下降1.12%，主要因乙烯法厂库下降。 - **注册仓单**：继续回升，显示市场交投活跃度有所提升。 ### 估值与成本 - **电石价格**：乌海地区主流价2275元/吨，继续下调。 - **乙烯价格**：CFR东北亚中间价高位震荡，处于近年同期最高水平。 - **氯乙烯价格**：CFI东南亚中间价高位震荡。 - **液氯价格**：先扬后抑，同比偏高。 - **液碱价格**：环比小幅走低，供需面压力偏大。 - **利润情况**： - 电石法PVC利润小幅亏损。 - 乙烯法PVC亏损扩大至历史最高水平。 - 氯碱综合毛利同比偏高，受益于液氯价格反弹。 --- ## 操作建议 - **周度观点**：供需两弱，社会库存高位去库缓慢，预计出口需求仍有一定支撑。 - **策略建议**：PVC主力合约V2609参考区间为4950-5300元/吨，区间操作为主。 --- ## 市场展望 - **房地产与基建**：房地产开发投资与施工面积同比下降，但住房成交热度延续，二季度或偏弱，基建投资有望保持较快增长。 - **出口前景**：印度政策调整对出口形成支撑，但需关注国内出口退税取消的影响。 - **价格走势**：预计PVC价格将维持低位震荡，受成本端支撑有限，需求端疲软，整体市场承压。 --- ## 附图说明（摘要） - **PVC开工率**：电石法开工率高位，乙烯法开工率低位。 - **PVC合约价差**：1-5价差小幅扩大，5-9价差走弱，9-1价差反弹。 - **PVC库存**：社会库存高位，企业库存下降，注册仓单回升。 - **PVC出口**：粉料出口增长显著，地板出口小幅回暖。 - **成本与利润**：电石法小幅亏损，乙烯法亏损扩大，液氯反弹带动氯碱利润回升。 --- ## 联系信息 - **研究员**：黄桂仁 - **联系方式**：0769-22112875 - **期货从业资格号**：F3032275 - **期货交易咨询证书号**：Z0014527 --- ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。报告内容及数据来源为华联期货研究所，仅供参考使用。