20260208-华联期货-PVC周报_出口支撑_盘面跟随外围调整_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的2026年2月8日PVC周报，主要分析了PVC市场近期的供需变化、价格走势及出口情况。报告指出，PVC市场整体处于调整阶段，受出口政策影响较大，内需季节性走弱，但出口预期有所回暖。

主要观点

• 供应端：2025年国内新增产能220万吨，增速接近8%。2026年国内仅有浙江嘉化30万吨新增产能，国外阿联酋项目推迟，整体供应扩张趋于尾声。
• 需求端：下游制品综合开工率走低，主要因部分企业临近假期停工。但出口订单增加，尤其是印度、越南等国，对PVC出口形成支撑。
• 库存情况：国内PVC社会库存环比增加1.74%，同比增加49.09%，主要因在途货源陆续到货。企业库存环比下降0.86%，同比减少33.46%，显示企业积极交付前期订单。
• 价格走势：PVC期货月差结构维持近低远高，期货合约价差整体偏弱。电石价格小幅反弹，乙烯法盈利扩大，电石法亏损收窄。
• 出口情况：2025年PVC粉出口量同比增加46.1%，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦。地板制品出口则有所下滑，出口至欧美比例下降，其他地区比例上升。
• 房地产与基建：房地产市场整体处于调整阶段，2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2%。随着政策支持和社会预期修复，市场有望在“十五五”中后期逐步筑底。
• 成本与利润：电石价格环比上涨，兰炭价格维持低位。氯碱利润降至盈亏点，整体利润结构偏弱。

关键信息汇总

1. 供应端分析

• 国内有效产能：2025年有效产能突破2900万吨，2026年新增产能有限，仅浙江嘉化30万吨。
• 电石法产能：电石法有效产能占比约70%，上周产量34.83万吨，环比微增。
• 乙烯法产能：乙烯法有效产能占比约30%，上周产量13.70万吨，环比增长0.74%。
• 开工率：PVC上游开工率79.26%，环比提升0.33个百分点，同比略降。电石法开工率80.85%，乙烯法开工率75.49%。

2. 需求端分析

• 表观消费量：2025年累计表观消费量2087万吨，同比下降0.85%。
• 下游开工率：上周下游制品综合开工率明显走低，部分企业因假期逐步停工。
• 出口情况：
  • PVC粉出口维持高速增长，2025年累计出口382万吨，同比增加46.1%。
  • 地板制品出口增速放缓，同比下降12.3%，主要出口至欧美地区。

3. 库存分析

• 社会库存：上周国内PVC社会库存122.70万吨，环比增加1.74%，同比增加49.09%。
• 企业库存：企业库存28.77万吨，环比下降0.86%，同比减少33.46%。
• 期货仓单：期货注册仓单量高位下行，显示市场交割意愿减弱。

4. 估值分析

• 电石与兰炭：电石价格环比上涨，兰炭价格维持历年同期最低。
• 乙烯与氯乙烯：乙烯价格小幅下调，氯乙烯价格走稳，均处于历年同期最低。
• 液碱与液氯：液碱价格走低，液氯价格先降后升，同比偏高。
• PVC利润：电石法亏损继续收窄，乙烯法盈利扩大。
• 氯碱利润：山东氯碱生产毛利降至盈亏点，同比走弱。

策略建议

• 操作策略：原多单暂持有，2605合约支撑参考4900-4950元/吨。
• 风险提示：外围市场节奏多变，多空比较反复，短线盘面跟随调整。
• 保护建议：稳健型投资者可考虑买入看跌期权进行保护。

结论

当前PVC市场在内需季节性走弱背景下，出口支撑成为关键因素。随着出口退税政策的取消，一季度出口需求有望提升，但短期内市场仍面临多空博弈。建议投资者关注出口订单变化及成本波动，合理控制仓位，利用期权工具进行风险对冲。