20210621-华联期货-PVC周报_供需预期走弱_盘面再次调整_5页_552kb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC周报分析了PVC市场的供需变化、价格走势及操作建议，指出当前市场整体处于调整阶段，供需预期走弱，同时关注宏观流动性对商品价格的影响。

主要观点

• 价格走势：上周PVC盘面冲高后大幅回落，再次跌至前期低点附近。
• 供应端：上游开工率持续走高，明显高于往年同期，电石法与乙烯法开工率均有上升，但检修损失量有所下降。
• 需求端：整体处于季节性淡季，硬制品企业开工小幅下降，软制品企业开工有所上升。
• 库存情况：社会库存继续下降，尤其是华东地区库存环比下降显著，显示去库趋势。
• 原料与利润：电石价格维持坚挺，电石法利润大幅下滑，乙烯法利润持平，整体利润较前期有所提升。
• 价差与基差：乙烯电石法价差环比下滑，期现基差大幅抬升，显示市场预期偏弱。
• 宏观影响：流动性拐点预期逐步显现，对商品价格形成压力。

操作建议

• 主力合约：当前主力合约接近8500一线关键支撑位，若跌破则短期单边顺势做空为主，否则仍以区间震荡对待。
• 期权策略：近期建议的卖出虚值看涨期权可继续持有。

关键关注点与风险因素

• 电石价格：电石市场供应紧张，价格维持坚挺，是影响PVC成本的重要因素。
• 限电情况：广东地区限电有所好转，但需关注其他地区限电政策对下游开工的影响。
• 下游开工：硬制品开工下降，软制品开工上升，整体需求疲软。
• 社会库存：库存持续去化，对价格有一定支撑作用。
• 宏观流动性：流动性拐点预期可能对商品价格形成压力。

基本面分析

1. 供应分析

• 上周PVC上游开工率为 84.27%，环比上升 0.14%，同比上升 13.61%。
• 电石法开工率为 83.51%，环比上升 0.10%，同比上升 10.22%。
• 乙烯法开工率为 87.29%，环比上升 0.28%，同比上升 26.99%。
• 上周企业检修损失量为 9.05万吨，环比下降 0.94%，同比下降 39.99%。

2. 需求分析

• 硬制品企业开工小幅下降，软制品企业开工上升。
• 当前整体处于淡季，制品与原料库存均偏低。
• 制品开工环比上升 0.19%，其中硬制品下降 0.20%，软制品上升 0.77%。

3. 库存分析

• 截至6月13日，PVC社会库存环比下降 4.8%，同比下降 48.69%。
• 华东地区库存环比下降 6.63%，华南地区库存环比持平，同比下降 46.43%。
• 库存仍持续去化，对价格形成一定支撑。

4. 利润与价差分析

• 电石价格企稳，宁夏地区能耗双控政策导致供应减少，预计短期电石价格偏强。
• 电石法利润大幅下降，乙烯法利润持平，整体利润较前期有所提升。
• 乙烯电石法价差在 250元/吨 左右，环比下滑。
• 期现基差近期大幅抬升，显示市场强显弱预期格局。

图表说明

• 图1：PVC上游开工率趋势图。
• 图2：PVC周度检修量趋势图。
• 图3：PVC下游开工率趋势图。
• 图4：PVC型材开工率趋势图。
• 图5：PVC社会库存趋势图。
• 图6：电石出厂价格趋势图。
• 图7：不同制法利润对比图。
• 图8：PVC乙-电价差趋势图。
• 图9：PVC期现价差趋势图。

其他信息

• 研究员信息：黄桂仁，电话：0769-22112875，从业资格号：F3032275，投资咨询从业证书号：Z0014527。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需独立承担风险。
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