20230429-安信证券-华熙生物-688363.SH-23Q1业绩有所下滑_大单品战略稳步推进中_5页_830kb

华熙生物2023年第一季度公司快报总结

业绩概述

• 营收: 2023年第一季度，公司实现营业收入1305亿元，同比增长40.1%。
• 净利润: 归母净利润200亿元，同比增长3.7%。
• 扣非净利润: 归母扣非净利润151亿元，同比下降17.44%。

盈利能力分析

• 毛利率: 下滑3.35百分点至73.78%，主要由于新厂投产尚未形成规模效应及产品竞争加剧导致折扣调整。
• 净利率: 下降0.56百分点至15.36%，反映出盈利能力略有下滑。
• 费用率:
  • 销售费用率上升12.7百分点至46.39%。
  • 管理费用率上升0.33百分点至6.59%。
  • 研发费用率下降0.12百分点至6.37%。

大单品战略进展

• 公司功能性护肤品布局完善，产品如润百颜白纱布次抛、夸迪战痘次抛表现亮眼。
• 大单品战略初步成型，润百颜聚焦三大修护路径，2023年3月推出“修光棒”次抛产品。
• 期待2023年618大促期间大单品放量，推动销量增长。

生物活性平台建设

• 华熙生物科技产业园于2023年4月在海南开园，一期计划建设6条生产线，年产能达10-15亿件产品。
• 公司依托微生物发酵和交联技术平台，构建从研发到市场转化的业务流程，致力于合成生物科技创新。

投资评级与展望

• 投资建议: 维持买入-A评级，6个月目标价12996元，对应2023年动态市盈率约50倍。
• 财务预测: 2023年-2025年营收预计7900亿元至12444亿元(增速259%-254%)，净利润预计1251亿元至1971亿元(增速289%-247%)。
• 多元业务驱动: 列表业务(医疗器械、再生医学、国际业务)及有机合成技术平台支持长效增长。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新品市场推广效果不足。