20240825-浦银国际证券-华熙生物-688363.SH-调整进行时_业绩反弹道阻且长_8页_1mb

华熙生物2024年上半年业绩下滑主要受功能性护肤品业务调整影响。公司1H24该业务收入同比下降30%，导致整体营收增速由正转负。分析师维持“持有”评级并将目标价下调至489元人民币。

功能性护肤品业务调整仍在持续中，预计下半年市场份额将环比增长，主要得益于新产品推出、双十一备战和消费者触达策略的加强。然而，由于历史业绩下滑，分析师下调盈利预测，认为业务转型仍需时间。

公司原料和医疗终端业务成为业绩支撑，原料收入同比增长11%，医美产品受娃娃针增长带动，同比增长70%。未来计划在1-2年内推进医美产品海外注册。

尽管主动削减促销和控费使利润率有所回升，但2Q24期间销售及管理费用率同比大幅上升。下半年预计费用将继续增加。

华熙生物面临投资风险：行业需求放缓、线上竞争加剧及子品牌增长不及预期等。业绩目标价区间为416元至611元，当前股价529元，公司市值254.62亿人民币。

分析师下调营收与利润的未来预测，基于功能护肤品转型进展缓慢和公司组织结构与薪酬调整的不利影响。