2024年亚太私募股权年鉴-德勤_36页_2mb

2023年亚太私募股权市场表现及趋势分析
市场概况
2023年亚太私募股权市场虽面临多重挑战，但呈现结构性变化。亚太地区待投资资金达237%（全球占比），交易数量为152%，显示资本部署加速。尽管整体交易数量同比下降11%（从2022年1,061笔降至947笔），交易金额基本持平（1,190亿美元），其中多数交易涉及被投企业的投后管理。市场对运营改善的重视程度提升，交易执行周期延长，退出面临挑战（2023年退出金额降至600亿美元）。

核心趋势

1. 交易模式转变

   • 交易流程趋于"非常规"，私募股权（PE）机构通过Earn-out、协同效应交易、混合债务股权模式等探索新结构，以弥补估值差距。
   • 战略卖方主导的交易比例上升（如日本60%交易源于管理层继任问题），但交易周期较长（平均6-12个月未决）。

2. 区域差异显著

   • 日本：交易金额同比增长485%至388亿美元，并购交易数量升至252笔，成为亚太最活跃市场。私有化交易占比达79%（303亿美元），反映成熟市场特征。
   • 印度：交易数量增长154%至180笔，金额涨661%至185亿美元，成为增长亮点。
   • 中国：交易金额下降至全球第二，部分原因是3笔大额投后管理交易（万达、富国银行、瑞致达）拉低整体数据。但医疗、企业服务等领域仍出现高价值交易活动。
   • 澳大利亚：交易金额下降至2022年的一半，主因是缺少拉高数据的大型交易。

募资与退出困境

• 募资陷入"僵局"，亚太地区2023年募资规模（632亿美元）创十年新低，成长型基金与风险投资基金受冲击最大，规模同比减少78%。
• 并购基金募资减少至206亿美元（同比降48%），但大型基金（如BainCapitalAsiaV募资71亿、PrimaveraCapitalFundIV募资41亿）仍占主导。
• 退出渠道受限：IPO融资额下降33%（632亿美元），二级市场并购（38%）和股权转让（39%）成为主要退出方式，但整体退出金额（600亿美元）较2022年基本持平。

市场结构性变化

• ESG转型：87%的LP制定可持续投资政策，ESG成为交易核心要素，从宣传转向尽职调查实践。
• 运营导向投资：PE机构强化投后管理，补强型收购增加，日本和印度在运营改善基础上推动企业私有化。
• 地缘政治影响：全球经济疲软与地缘政治冲突抑制交易活跃度，但中国仍为全球第二大经济体，未来投资将重新回归。

未来展望
2024年市场可能呈现以下变化：

1. 交易节奏趋缓但部分领域加速复苏，年底可能迎来交易高峰。
2. 定制化交易结构（如部分退出、接续基金）将获得更多关注。
3. ESG实践深化，ESG表现不佳的企业可能被边缘化。
4. 资本循环压力持续，LP需等待收益后才进行再投资，导致市场流动性紧张。
5. 日本、印度等市场的增长将推动亚太整体市场成熟，与西方市场趋同。

关键案例

• 麦当劳收购凯雷股权：释放市场转机信号，中国成为其全球最快增长市场。
• 东芝私有化：由JIC牵头的148亿美元交易彰显日本市场对运营改善的需求。
• 中国医疗健康投资：亘喜生物、中粮福临门等案例体现行业重点转移趋势。

数据参考

• 2023年亚太十大交易中，5笔涉及投后管理，3笔为日本私有化交易。
• 待投资资金达6,390亿美元（占全球237%），但募资完成率创十年新低。
• 资本市场不确定性增加，基金生命周期压力凸显，需平衡运营改善与资本退出。

该年鉴揭示了亚太PE市场从疫情后的高增长向成熟期过渡的特征，强调运营能力提升、ESG深化及区域多元化将成为未来竞争关键。