交通运输行业月报：极兔整合百世快递，如何看待其对快递格局的冲击？-20211031-国海证券-21页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告由国海证券交通运输行业研究团队发布，聚焦于快递行业格局变化、物流与跨境物流的发展趋势、机场与航空业的复苏前景以及集运行业现状。整体对交通运输行业给予“推荐”评级，重点推荐圆通速递、顺丰控股、中通快递、韵达股份、美兰空港、白云机场和吉祥航空。

主要观点

快递行业：涨价与格局改善共振

• 极兔速递在2020年进入快递市场，仅用不到两年时间就成为全球第四大快递公司，但其发展面临规模、投资和管理三方面的挑战。
• 极兔收购百世后，日票量接近4500万单，达到第一梯队规模，但固定资产和运营经验仍存在短板。
• 价格战已接近尾声，政策引导下行业进入涨价周期，头部企业有望实现量价齐升，盈利修复，迎来行业大拐点。
• 重点推荐：圆通速递、顺丰控股、中通快递、韵达股份。

跨境物流：运价红利持续

• 航空货运运价维持高位震荡，尤其在美线和欧线，运价上涨显著。
• 海运货代报价高位震荡，供需错配持续，港口堵塞问题依然存在。
• 华贸物流作为中国空运货代龙头，受益于运价红利和跨境电商物流整合，推荐其作为投资标的。

机场航空：等待国门开放

• 疫情对国际线业务影响深远，导致机场收入下滑，但免税业务具有成长性和确定性。
• 一线城市机场正逐步向购物中心转型，具备自然垄断优势和广阔成长空间。
• 重点推荐：美兰空港、白云机场、吉祥航空。

集运行业：货代价高位震荡，港口堵塞仍在

• 9-10月货代运价有所下调，但船东报价保持韧性，长协价格持续上涨。
• 美西港口拥堵严重，船只平均在港时间居高不下，预计四季度堵港问题仍将持续。
• 美东线和欧线运价保持高位，但增长势头减弱。

关键信息

行业评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 股票评级：买入

重点推荐个股

风险提示

• 公司层面：并购失败、现金流断裂、股份稀释、加盟商爆仓、成本控制不及预期。
• 行业层面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧。
• 宏观层面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇波动、自然灾害、新一轮疫情爆发。

投资策略

• 快递行业短期看政策，中期看格局，长期看成本。
• 一线城市机场具备优质资产和成长潜力，免税业务是主要增长点。
• 航空业是典型的大周期行业，疫情冲击下股价处于底部，需等待客流拐点。
• 跨境物流和电商快递迎来发展机遇，推荐关注相关企业。

结论

当前交通运输行业处于关键转折点，快递行业价格战接近尾声，格局改善；机场和航空业需等待国门开放；集运行业运价高位震荡，港口拥堵问题持续。整体来看，行业基本面向好，建议投资者关注推荐标的，把握行业复苏与增长机会。